缩量震荡 持股过节

本周沪深股市冲高回落，周线结束六连阳的走势，呈现高位小阴。上证指数3100点得而复失，退守3070点一线。从目前看，短线震荡属于正常的技术性调整，时间空间都还没有行情见顶的信号，随着下周农历新年到来，行情将以缩量整理为主。

首先，由于本轮行情反弹较为迅速，上证指数、深成指、中小板、创业板指数等都是六连阳、七连阳，短线获利盘巨大，因此出现震荡反复、获利回吐是正常的技术调整。从目前看，凡是抛出来的筹码除了大小非限售解禁以外，绝大多数还是获利盘的回吐，而不是止损盘的割肉，属于正向滚动的良性循环。

其次，从部分投资者的顾虑看，主要还是担心这一轮春季行情过早结束，从而错过兑现收益的机会。他们将这轮行情和去年初的春季行情比较，认为在基本面没有大的改善前提下仅仅是一波阶段性行情，本着开始早结束更早的想法，开始寻找离场的机会。从行情定性角度，笔者同意这样的判断。但是从行情时间、空间和目前所处的环境分析，本轮行情尚未运行到需要警惕甚至离场的阶段。一是从环境看，最新国家统计局公布的宏观经济数据显示去年四季度经济增速和三季度持平，没有出现持续下滑，好于市场预期。二是中美经贸谈判签署第一阶段协议，消除了经贸前景的不确定性，可谓有利于中美，有利于世界。三是春节前市场流动性宽裕。从本周三到周五，三天内央行通过发行中期借贷便利和逆回购共向市场投放资金9000亿元，超过今年初全面降准0.5个百分点所释放的8000亿元。而且，央行也公布去年末广义货币M2增长达到8.7%，大大超出市场预期的8.3%，也显示流动性得到明显改善。同时，两市融资余额突破1.05万亿元，北上资金净流入长达43个交易日，创下沪深港通设立以来的最长净流入纪录。

至于反弹的时间和空间，去年初上证综指从2440点反弹到3288点，累计涨幅34.75%，时间跨度从1月4日到4月8日，整整三个月。而目前，反弹只有一个半月，最高涨幅只有9.45%，时间没过半，幅度更没过半。何况目前的位置，机构进得去，出不来。因此大概率看，后市反弹仍可持续。 申万宏源 钱启敏