猪年开局显暖意

上证综合指数周K线图

猪年首个交易周大盘表现不错，沪综指收复半年线，板块个股活跃程度大幅提升，周五受短期获利及美股拖累有所调整。回顾戊戌年收官战，大盘周线五连阳，给新年构筑了良好的基础。春节期间，外盘走势较为平稳。与A股运行相关度较高的指数中，美股道琼斯指数先涨后跌再反弹，港股恒生指数则低开高走，均在A股放假期间获得一定涨幅。春节假期前后利好频出，资金面上，外资持续涌入，可以说利好的积聚使得A股在一片暖意中迎来开局。

我们认为2019年的投资环境会变得更加“友好”。

在当前全球经济增速放缓而非进入衰退的宏观背景下，考虑到近期主要央行不断释放鸽派信号，政策面对股票市场的作用相对正面。就国内来看，当前A股市场估值处于历史低位，资产价格已经隐含了投资者较为悲观的预期。在近期政策面暖风频吹，政府各部门稳增长和促改革等政策信号持续释放，创业板业绩预告已经披露完全，预计短期市场风险偏好还将处于改善趋势中。中长期来看，随着国内改革开放的进一步深入推进，资本市场各项制度的不断健全完善，投资者结构的优化，当前A股市场的投资性价比将不断凸显。

2019年科创板的推出和注册制的实施标志着在中国经济转型中，资本市场的直接融资将发挥起更重要的作用。随着市场规模进一步扩大，外资逐步增加，二八现象会更明显，绩差股会进一步被抛弃，同时也促进了业绩确定性大的行业龙头估值的进一步提升。无论是QFII和外资，还是险资和社保，都将在这一趋势上起到决定性的作用，并进一步降低市场的波动率。

中信浙江 钱向劲