新年开局A股凸显三大变化

投资者期盼股市走牛 图IC

首席记者 连建明

新年股市开市两周，A股表现红火。这种红火体现在指数大幅上涨，实际上却是七成股票下跌，如此严重分化历史罕见。市场出现三大明显变化，一是成份股指数涨幅远大于综合指数，二是大市值股票股价高涨幅大，三是近七成中小盘股票却逆市下跌，二成股票一年来股价腰斩创出新低。如何看待这种熊股与牛市并存的格局？

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成份股指数涨幅远大于综合指数

新年伊始股市如此火爆出人意料，各指数大幅上涨。

上证指数新年第一周冲破3500点大关，周涨幅达2.79%。本周虽然大幅震荡，但盘中冲高3600点，突破2018年高点，创出近5年新高。

深市涨幅更大，深证成指新年第一周大涨5.86%，创下半年来最大周涨幅，同时创下5年半新高。中小板指数新年第一周涨幅更是高达8.11%，指数突破万点大关，同样创下5年半新高。创业板指数新年第一周涨幅为6.22%，突破3000点。

本周深市也大幅震荡，但从高点看，中小板指数居然已经悄悄接近历史最高点。中小板指数历史最高点是2015年的12084点，本周最高点为10578点，距离历史最高点只有14%的差距。

最值得一提的是沪深300指数，新年第一周大涨5.45%，本周一度突破5600点大关。这样，沪深300指数已经突破2015年高点，是几个主要指数中唯一突破2015年高点的指数。而且，也是目前离历史最高点最近的指数。沪深300指数历史最高点是2007年10月的5891点，本周最高是5644点，只要再上涨5%，就将创出历史新高。可以肯定，沪深300指数将是第一个创出历史新高的指数，到时牛市格局确认无疑。

事实上，沪深300指数早就展现出牛市风采。从月K线看，最近的一轮行情始于2020年4月，从2020年3月底的3686点到今年1月12日收盘5596点，涨幅高达52%。上证指数同期涨幅只有31%。深市指数涨幅更大一些，同期深证成指涨幅为55%、中小板指数涨幅61%，创业板指数涨幅70%。

这波行情成份股指数明显大于综合指数。沪深300指数是成份股指数，涨幅比综合指数的上证指数高了21个百分点。深市三大指数均是成份股指数，涨幅最大，但深市综合指数涨幅要小很多，同期深证综指涨幅只有45%，比深证成指低了10个百分点；中小板综指涨幅为42%，比中小板指数低了19个百分点；创业板综指涨幅为48%，比创业板指数低了22个百分点。

这就是目前股市的第一个变化：成份股指数远远跑赢综合指数。几个主要成份股指数比综合指数涨幅高了10到20个百分点，差异非常大。这种成份股指数与综合指数的差异，在今年初表现得更加明显。截至1月12日，沪深300指数今年涨幅7.39%，上证指数涨幅只有3.89%，两者相差一倍；创业板指数同期上涨7.22%，而创业板综指涨幅只有2%，两者相差两倍多。

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大市值股票股价高涨幅大

成份股指数与综合指数的差异反映出个股的分化，个股涨跌数据则显示分化的严重程度。

截至1月12日，A股今年上涨的股票只有1280只，上涨比例为30%；下跌股票却高达2829只。指数涨到最高的时候，下跌股票却高达七成，令人难以想象，看到这么高比例的下跌股票，还以为是熊市呢。

为什么这么多股票下跌指数却是大涨呢？原因在于上涨的股票涨幅相当大，上涨的1280只股票，2020年底平均收盘价37元，今年1月12日平均收盘价41元，平均涨幅11%，这个涨幅显著超过了指数涨幅。

而下跌股票跌幅也不小，从平均股价看，2829只下跌股票2020年平均收盘价16.55元，今年1月12日平均收盘价15.36元，平均跌幅为7.19%，跌幅也不小。

那么多股票下跌且跌幅不小，指数还能涨这么多，一方面是因为上涨的三成股票涨幅更大，更重要的是，这些股票以大市值股票为主。以1月12日收盘价计算，500只市值最大的股票中，下跌股票108只，下跌比例22%。市值超过500亿的281只股票中，下跌股票37只，下跌比例为13%；市值超过1000亿的137只股票中，下跌股票只有12只，下跌比例9%。很显然，市值越大，下跌股票比例越低。

还有一个现象很有意思，市值越大的股票，股价越高，涨幅越大。1月12日2829只下跌的股票平均股价是15.35元，上涨的1280只股票平均股价是41元。500只市值最大的股票，1月12日平均股价70元，平均涨幅10%。125只市值过千亿上涨的股票，平均股价102元，今年涨幅高达14%。

这就是今年以来指数大涨的原因——大市值股票涨幅最大。市值大的股票反而股价越高，涨幅越大，这是今年股市的第二大变化，完全颠覆了A股传统。

这一点也充分反映在沪深300指数中。这个指数300只成份股是A股市场中市值最大的股票，其中有很多低价股，如银行、钢铁、石化等等，股价低于10元的股票有85只。但是，300只股票的算术平均股价却高达57元，原因是有很多高价股，百元股有44只，贵州茅台股价更是超过2000元。

沪深300指数的成份股中，今年上涨股票高达八成，平均涨幅12.9%。很显然，这波行情是大市值的股票行情，也就成为成份股指数行情。

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二成股票股价腰斩创出新低

当然，这种指数上涨的行情是以牺牲大量中小盘股票为代价的，由此造成股价严重分化。

这种分化现象其实从去年就开始了，2020年虽然指数涨幅不错，但是却有一半股票下跌。今年前2周，指数继续上涨，下跌股票数量反而增加到约七成。

二八现象以前也有，但以前八成股票不涨，跌幅并不大。现在不同，一方面上涨股票涨幅大，另一方面下跌股票跌幅大，完全是一半牛市一半熊市。统计2020年初至2021年1月12日，从最高价下跌50%的股票超过800只，居然有二成股票在这一年多里股价腰斩，这完全是熊市。而且，超过800只股票股价创出一年新低。

一年来指数大幅上涨，却有二成股票股价腰斩，创出新低，如此多的熊股与牛市并存为历史罕见，这是今年股市的第三大变化。

当然，一部分绩差股的下跌在预料之中，因为2020年最后一天，力度更大的退市新规正式发布，震慑了绩差股。*ST天夏到1月13日股价连续20个交易日低于1元，最终报收0.55元，成为今年第一个面值退市股。退市刚泰1月7日起进入退市整理期，连续跌停，到周四股价只有0.27元。在去年12月连续20个交易日股价低于1元的*ST金钰已经被交易所终止上市，将从今年1月21日起进入退市整理期。

然而，一年来这么多熊股并非都是绩差股，有些个股业绩很好，估值也很低，但就是跌跌不休。下跌股票有个共同的特征就是市值小，大市值股票大涨换来指数大涨，代价则是中小盘股票的牺牲。

出现如此极端的分化，是机构抱团造成的。大盘蓝筹股作为基金等机构的核心资产遭遇抢购出现估值溢价，这些股票估值已经高高在上。就说贵州茅台，公司预告2020年净利润455亿元左右，以周四2.68万亿元市值计算，市盈率高达59倍。国泰君安本周的一份研究报告认为，A股首次蓝筹股泡沫已至。报告认为，机构的抱团短期难瓦解，但伴随流动性拐点的出现，泡沫将消散。

那些被低估的中小盘股，相信未来也有很大机会，最终股价会回归合理的估值。本周大盘震荡时，一些中小盘股票则出现反弹。

今年市场的三大变化，是对A股市场历史上炒小炒新的颠覆，虽然出现过头现象，但蓝筹股占据市场主流是全球大部分股市的规律。长期看，蓝筹股将依然是A股主流。