希望往往在绝望中产生

本周沪深股市继续震荡走低，下半周出现跳空向下的恐慌性急跌，其中上证指数创出近一年来新低，也将7月“下旬出现的反弹化为乌有，且”变本加厉”。从目前看，短线市场调整出现失速，投资者情绪接近冰点，但短线机会或将在绝望中孕育。目前继续杀跌并不明智，相反如果继续急跌，可果断加仓，博取超跌反弹。

首先，本周下跌创新低并没有政策方面的“减分项”。不论是上周末管理层出台的转融通新规，还是本周三公布的三季度投资贸易消费及GDP增速，都属于温和利好。我国三季度GDP增速4.9%，符合市场预期。投资贸易消费等数据也在预期范围之内，最多属于中性信息。虽然碧桂园债务等出现违约，但也在市场预期之内，不属于突发重大利空，而且在本周前4个交易日中，房地产开发和房地产服务企业都没有进入当日跌幅榜前五位，因此并不是行情大跌的始作俑者和罪魁祸首。

那么这个行情的下跌是什么原因推动的呢？首先是技术的力量、趋势的力量。国庆长假后至今的9个交易日中，只有2根阳线，7根阴线，从涨跌比看，是1∶2，3天上涨6天下跌。再拉长时间尺度，在8月18日以前，上证指数在3150—3280点区间震荡，8月18日以后呈现“之”字形向下突破，其中在8月25日到9月4日之间6个交易日反弹，随后便一路震荡盘跌，再次形成下降通道。到本周初，由于3100点失守并逼近8月25日的3053点年内低点，多方见护盘无效，便放弃抵抗，导致股指跳空向下，直逼3000点整数位。这是趋势和多方信心崩溃综合作用的结果。

从第二个方面看，主要还是增量资金匮乏，存量资金持续离场，导致“水落石出”。例如目前新发基金销售困难，而存量权益类基金因业绩不佳而不断规模收缩。又如北上资金受A股持续调整以及人民币汇率同步贬值的双重影响，持续撤离。本周前4个交易日北上资金全部净流出，累计金额超过223亿元。从最近一个月沪深港通资金流向看，沪深港通北上资金净流出534亿元，南下资金净流出264亿元，即资金净南下接近800亿元。因此存量资金日渐枯萎，巧媳妇难为无米之炊，在关键点位多方只能弃守，造成空头进攻屡屡得手，形成突破。

不过，回望历史，股指一些重要的低点大多由缓缓下跌到恐慌性急跌再到企稳反弹而形成。在目前的探底行情中，周四的急跌或许就是恐慌性下跌的开始，而且又受到3053点年内低点以及3000点千分位整数关的影响，能级较高。从技术看，目前上证指数日K线和周K线全部低位钝化，短线超卖。而月K线中的J线是2018年6月以来的最低，K线和D线也分别是去年10月和今年2月以来的最低。从调整浪型形态看，大概率处于调整C浪当中，即主跌浪当中，因此，如果行情继续恐慌性下跌，或将出现一次较强的超跌反弹。仓位较低的投资者可在3000点下方果断介入，博取超跌反弹。

申万宏源 钱启敏