说说近期白马股跳水现象

时间真快，到年底只有29个交易日了。

最近出现一波白马股跳水的走势，透露出一些信号。

笔者看到一份统计资料，很有意思，它把散户依据资金大小，交易量占比和对应的收益，与机构投资者和公司法人投资者做了比较，如下图所示：

　　 账户类型 交易占比 总收益

　　 （%） （元）

　　散户10万以下 5.29 -2457

　　散户10～50万 17.87 -6601

　　散户50万～300万 27.66 -30443

　　散户300～1000万 13.56 -164503

　　散户1000万以上 18.38 -89890

　　机构投资者 15.57 13447655

　　公司法人投资者 1.70 23440904

这组数据统计的时间是2016年1月～2019年6月，来自上交所对各类投资者收益的统计分析。这段时间各类散户投资者总体都是亏钱，而机构投资者和公司法人投资者都是盈利的。

因此，每当公认的白马股出现跳水甚至大跳水，首先怀疑的就是抱团机构资金的出逃。每年临近年底，机构投资者更看重机构之间的排名，这不仅涉及掌管机构资金的业绩考核，更关乎来年的资金来源，因此从高估值白马股出逃兑现，是实现排名靠前的必要手段。排名会涉及打造市场品牌号召力，为基金营销、品牌拓展带来巨大竞争优势，带动的净申购则可以让基金公司财源广进。

机构投资者中公募基金更为特殊，没有任何一个行业像公募基金一样，每天都要向投资者公布业绩表现，每天都有同类基金排名。正是因为信息披露高度透明，公募基金在所有资管产品中公信度最高，冠军含金量也最高。对于基金经理来说，夺得公募基金年度冠军，或者进入年度业绩前十名，不仅可以带来至高荣耀，而且可以带来巨大商业利益。同样，数量不小的阳光私募基金也是类似情况。现在距离2020年年底可交易的日子也就29天了，如何锁定到手的收益，再进入足够低价而又有来年新的想象的标的股，就是当下机构投资者已经开始的投资策略。

再从笔者上面所列的数据来看，各类投资者交易占比中，机构投资者交易占比相当于散户300万～1000万之间，而值得关注的公司法人投资者的占比只有1.7%，但收益却是最高！

作为可以类比数据透明的可以看社保基金，我们从他们的数据中也能看出年底阶段的投资特征。社保基金三季度重仓行业前几名与季初相比未有大的变化，前三位仍是银行、医药生物与非银金融，只是原第6位的化工升至第4位，电子行业由第4位降至第6位。这点完全与白马股的演变相关，即科技股持仓下降，顺周期股持仓上升。

从社保基金持仓市值增长的行业来看，排在前三位的是化工、有色金属与轻工制造，三季度末较季初市值增长额分别为29.73亿元、22.26亿元、15.75亿元。其中，社保基金绝对增仓了有色金属，进入流通股前十大股东的家数由二季度末的13家增至17家，持股市值由47.52亿元增至69.78亿元。

考察社保基金的操作很有启发，比如它减仓量居首的是东方财富，由于东方财富股价在6月初至7月中旬暴涨达1倍，社保于是大幅减仓锁定收益；减仓市值第二多的是复星医药，同样是为了锁定收益；减仓第三名的股票是三一重工，从二季度末的1.81亿股减持到三季度末的8310.88万股，对比三一重工今年的走势图是一种慢牛走势，说明社保基金在边涨边卖。笔者认为，这个思路是非常值得普通投资者参考的。

文兴