止跌回升 整固待上

本周沪深股市在上周快速回撤之后探底回升，企稳反弹。上证指数重返3400点附近。从目前看，随着年底临近，短线或许还有纠结反复，但中期趋势向好。投资者对明年春季行情仍有较高预期，值得期待。

本周市场企稳反弹，有内外因素的共同作用。从外部看，主要是辉瑞制药压法生产的新冠疫苗开始投入接种，投资者对明年经济恢复预期增加，因此海外股市普遍上扬，美股更是创出历史新高，对包括内地市场在内的亚太股市有利好联动效应。从内部因素看，主要是技术性指标修复。在近期连续上涨五周之后，上周市场快速回撤，以空间换时间，盘中探底3325点在60日均线获得支撑，同时成交量连续多日萎缩到约7000亿元，显示低位心态稳定，抛盘减弱，导致多空力量转换，止跌回升。

从目前看，短线大盘仍有拉锯纠结，但下跌空间有限，风险不大。从纠结的方面看，一是年底关头资金量仍然偏紧，即便周四放量上涨，历史总成交也没有超过8000亿元，是比较低的水平。目前离年底还有两周，正是钱紧的时候，恐怕难以有太多的资金支持，需要再熬一熬，过渡一下。二是盘中热点比较散乱，还没有特别过硬的板块与品种吸引场外资金雄赳赳地进来。例如近期酿酒、食品等消费股持续走强，但优质赛道相当拥挤，估值都在历史最高位，性价比并不理想。而煤炭电力股走强，是因为个别地区出现拉闸限电的现象，供求关系引发短线躁动，但相关题材大概率属于脉冲式走势，对稳健性资金的吸引力有限。相反，继仁东控股连续跳水之后，本周济民制药等开始第二轮跳水。市场避险情绪浓重，明显缩手缩脚。当然，除了少数“雷股”以外，从整体看，下跌的空间并不大，因为如果过了年底资金关，后面就会有资金回流，毕竟庞大的个人财富需要寻找投资方向。据最新统计，今年新发基金规模已超过3万亿元，创出历年新高，显示场外资金踊跃入市，未来会更加可观。再从技术形态看，下半年上证指数一直在3200点至3450点箱体内震荡，最近两个月保持在3320点至3450点上半箱体内运行，并且一度刺破顶部创出两年半以来新高。市场重心稳步上移，下档支撑确认有效。

至于中线趋势，笔者认为明年初的春季行情仍然大有希望。最大两个理由，一是由于今年一季度受疫情影响出现罕见的较大幅度负增长，基数很低，因此明年一季度经济增速最高，二季度后可能逐渐回落，对股市春季行情最为有利。二是年初信贷较为活跃、宽松，加上明年春季在二月中旬，节前还有大量现金投放和各类年终报酬发放，资金面也有利。因此，在基本面、资金面双有利叠加助力下，明年初A股市场有望向上突破，再上一个300点至400点的大台阶。

申万宏源 钱启敏