恒大A计划

恒大度过了一个失意的赛季

专题撰稿 特约记者 鹏佑

在中国足协正式公布限投限薪政策仅几天后，广州恒大传来了退出新三板的消息。12月18日，在新三板上市了五年的恒大淘宝发布退市公告。公告原文称，“为适应公司新的发展战略，进一步聚焦主业，实现中长期目标规划，经慎重考虑，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。”恒大足球退市原因何在？对恒大足球今后的发展有何影响？

新三板球迷无法参与

2015年11月，恒大老板许家印和阿里巴巴老板马云两位富豪一起为恒大淘宝足球俱乐部挂牌新三板“敲门”，广州恒大因此成为亚洲足球第一股。当时，恒大足球被许家印寄予厚望，希望公司能在新三板融资，吸引更多资本进入恒大足球。

挂牌之初，恒大足球的确融到了资，2016年1月，恒大足球首次定向发行2173.4万股，每股40元，募集资金8.6936亿元，完成了其新三板挂牌后的首笔融资。

五年过去，虽然公司目前市值达到了190.43亿元，是新三板市值排名第三的股票，但这一市值离许老板的预计差太远。融资难，不仅仅是恒大足球一家的事，而是新三板市场普遍存在的现象。有媒体报道，90%的新三板挂牌企业处于零交易，原因是新三板目前只对机构放开买卖，活跃度低、参与门槛高，球迷和大众投资者无法参与，导致挂牌企业的市场价值未充分释放，甚至被严重低估。2015年至2019年期间，新三板有4272家公司摘牌退市，超过全部挂牌企业的一半。而且，85%的退市企业是主动申请摘牌。因此，恒大足球此次退出新三板，也是很多新三板企业的心声。

许家印入主足球之初，是希望通过资本运作，有朝一日可以实现俱乐部在A股上市。经过11年的发展，恒大俱乐部凭借优异的战绩，的确已经成为中国乃至亚洲最具影响力的足球俱乐部之一。但在新三板几乎零交易的背景下，恒大足球市值被严重低估，进一步让恒大有了转板A股的冲动。

归化成了“救命稻草”

恒大足球退出新三板，被外界解读为是为了隐藏俱乐部的真实投入数据，躲避中国足协的财务审核。毕竟，在过去五年，恒大足球几乎是中国足坛唯一每年都真实公布营收数据的俱乐部。在足协限投限薪下，上市公司的所有支出根本没有隐蔽的可能性。

这种说法当然只是外界的一种猜疑。在每个赛季限投六亿元的情况下，习惯于大手笔的恒大俱乐部的确是一个约束。不过，恒大足球这两年其实已经在进行战略转移了。2018年，卡纳瓦罗二进宫恒大时，他和恒大的合同中并没有夺冠的任务指标，许家印当时是希望卡纳瓦罗能够带领球队实现年轻化，特别是能够在恒大足校中提拔人才。

从2018年至今，恒大队的确在年轻化，今年的一线队平均年龄就比2018年时下降了4岁。而且，恒大今年开始大面积起用足校的人才。有消息称，明年的中超联赛，除了亚外，恒大队基本上不会再引进新的外援。保利尼奥和塔利斯卡能不能全部留下，都是未知数。

当然，对于恒大来讲，即便现有的外援转会离开，他们也有归化球员可以使用。加上韦世豪等一批本土国脚，恒大的实力仍然很强。明年的恒大队，将会继续提拔足校的小球员。对于现在的恒大队来讲，足校出人才可能比那冠军更加迫切。

恒大或用俱乐部“冲A”盘活全局？

无论是许家印还是马云，毫无疑问都是中国商界最出色的精英，资本运作是他们从事很多事情的出发点和操作手段。对于恒大足球来讲，主动退出新三板，或是为下一步冲击A股做的铺垫。恒大地产在港股的市值超过2000亿港元，相比恒大地产，恒大足球的知名度同样响亮，但囿于种种限制，恒大足球的市值体量相差甚远。

恒大在位于广州番禺的主场今年4月份动工，总投资额就达到120亿元，建成后将成为世界上最大的体育文化商业综合体，届时将可容纳10万人。位于广东清远的恒大足球基地，2012年投入使用以来，已经累计花了数十亿元。广州恒大队自2010年以来，球队累计投入已近百亿元。目前，恒大足校在校学生人数超1000人，建成了十多支后备梯队。从这些数据可以看出，恒大搞足球的确不是短期行为，而是一个长远投资，希望把足球作为一个可持续发展的行业。

恒大足球俱乐部近年来的年平均投入资金基本上维持在20亿元。但如今，疫情影响了很多行列，包括广州恒大队在内的中国足球俱乐部母公司几乎没有不受影响的。融资难、现金流困难、地产行业遇寒冬等，是很多地产企业面临的难题。在这种情况下，恒大足球如果能够在A股上市，无疑将极大缓解恒大的难题。退出新三板，等待时机冲击A股，可能是许家印下的一盘大棋。