调整释放风险 下探空间有限

连续调整的A股大盘，本周有所企稳，周四全面反弹，周五相对稳定。

近期指数受到情绪面的压制明显，走势较为震荡，市场的分歧主要体现在以下几个方面：

一是由于2月份PMI继续下滑0.7个百分点，有观点认为经济增长拐点或将显现。2月PMI下滑主要是受到春节等因素影响，当前部分小企业盈利面待修复，未来经济持续改善的预期之下，消费和制造业有望逐步复苏，叠加全球贸易共振，盈利面有望扩散至中小企业，景气或将延续到年底。

二是对于国外通胀预期、美债利率快速攀升的担忧。从A股市场看，国内CPI受猪肉价格周期压制，PPI受制造业修复情况影响，通胀或相对可控。且A股基本面、政策面、资金面支撑保持韧性，或能抵消通胀预期变动影响。考虑到在经历了一段时间的估值消化之后，指数上方的风险得到释放，继续下探的空间相对有限。

综合来看，A股大盘仍具备多重上行动力，中长期趋势良好：一是重要会议召开后政策逐步推进，相关热点题材将日益清晰，有望成为资金关注的重点方向；二是养老保险扩容、居民财富配置变迁、资本市场深化改革等有望带来增量资金，为后续反弹提供动能；三是当前正值业绩窗口期，部分公司的业绩修复行情可期。方向上，一方面可以重点关注政策受益板块，如碳中和主题下的清洁能源替代机会，以及受益于双循环布局下，扩内需相关的新基建、可选消费等板块；另一方面可以提前布局估值相对较低并且具备业绩支撑的超跌品种。对于没有基本面支持，估值相对较高的板块，短期仍以观望防守为主。

中信浙江 钱向劲