股市行情向估值回归

图IC

股市潮起潮落，今年短短的三个月中我们已经领教了这种潮起潮落的快速变化。春节前的狂欢和春节后的落寞形成了鲜明的对照。就目前的指数强弱而言，按强弱排列是：上证指数、深圳成指、创业板指数、科创50指数。相比之下，上证指数走得最强、科创50走得最弱。而春节前一大段行情，指数强弱与当下正好是倒过来的。

从指数的这种强弱的变化中，我们似乎可以反观出市场热点正在回归估值。

股谚云：涨势重势、跌势重质，在调整行情中这个特点表现得淋漓尽致。春节前的这波涨势，市场追逐的是“势”，只要有主力介入，只要有连续的涨停板，就会吸引资金的进入。牛市中看中的是“势”，过去崇尚的是有庄则灵，而现在讲究的是基金抱团。如今市场在不断地探底，大盘回调，但个股行情依然热闹非凡，在跌势中活跃的个股围绕的核心是“质”，也就是上市公司的质地，而评判质地的依据就是估值。

从过往走势的比较中也可以看出，市场激情过后，最终还是朝估值方向发展。从去年下半年开始一直到今年春节前，股市的热点几乎都集中在创业板和科创板上，而上证指数却一直坐冷板凳。在这种炒作行情带动下，基金的抱团股形成了一种后浪推前浪的盈利模式。到春节后，这种抱团模式顷刻瓦解，个股跌得最厉害的实际上就是前期涨得最厉害的。相对而言，目前上证指数走得最强，也是因为资金快速向市场估值洼地的板块游离。近期那些低价的低市盈率股票被主力重新关注，至于是海运、还是钢铁、有色，都是借题发挥而已，估值才是核心。

无业绩支撑的曾经的热门股，还需要夯实业绩、夯实股价，这个过程漫长而痛苦。去年是创业板注册制改革，激活了老创业板的个股行情，这批老创业板的个股行情之所以火爆，说白了是因为在过往的几年中跌得太深。10多年前创业板的推出其火爆程度也是令人惊异的，早期的创业板股票爆炒一阵之后陷入了漫长的估值回归路，几年下来股价跌得只剩两折、三折的有之，跌破发行价的也有之，然后这批股票经过了漫长的躺地横行，当创业板注册制改革实施后，新发行的股票市盈率远高于老创业板股票了，这种估值洼地明显地显现出来才引发了一波创业板行情。同样道理，现在一大批股票被炒高之后挂在了空中楼阁之上，这批股票要寻找到合理的估值位置还需要相当长一段时日。

市场的调整还将维持一段时日，个股座次得以重新排定，任凭市场风云变幻，股市还是依赖于如下基本规律：资金总归是由高处往低处流的；股市的炒作总归是由低价往高价炒的；股票涨多了必跌，跌多了必涨。因此，当下的市场个股和板块的机会还是很多的，投资者宜调整好自己的仓位和持股结构，去寻找差价的机会。

应健中