弱势难改 关注年线

本周股市继续呈现弱势调整、持续探底的走势，虽然周四出现短线反弹，但并不稳固，周五再呈弱势。从目前看，由于短线缺乏利多预期，经济基本面、资金面都相对谨慎，因此弱势行情仍将持续。投资者应关注上证指数年线即250日均线得失，如年线不保，下台阶整理将成为大概率事件。

从本周市场看，表现依旧疲弱。上证指数四跌一涨，重心继续下移，其中在周三周四两天曾连续击穿3500点整数关以及3496年年线支撑，随后多方依托年线发动防守反击，加上技术超跌，终于在周四出现震荡反弹，重返3500点上方。但这一反弹有名无实，一是投资者情绪并没有明显改善和提振。二是两市成交量只有1.08万亿元，没有明显放大，甚至还少于周初下跌时的1.22万亿元和1.25万亿元。三是热点散乱，工艺商品涨幅第一，而作为风向标的券商板块依旧疲弱，药明康德、盛新锂能、洛阳钼业等还群居资金流出榜前列。总体看，盘口信号疲弱，没有转强痕迹。

从未来影响因素看，首先，作为近期下跌的最大动因，就是以煤炭钢铁化工有色为主的周期股的重挫。由于受政策调控，煤炭钢铁化工等期货、现货及股票市场价格都出现持续且大幅下跌，至今虽然已经基本跌回到启动前的价格或点位，但在强大思维惯性，路径依赖下，目前还很难说已经有效企稳，即便是周四周五，煤炭、化工、钢铁、电力等全居跌幅榜前列。展望后市，周期股稳，大盘稳，周期股不稳，大盘难稳。

其次，从经济环境看，10月份制造业PMI持续回调，连续2个月低于荣枯线，各分项指标也是全面回落，因此市场对经济基本面预期谨慎，需要等待陆续公布的10月份投资、贸易、消费、新增信贷等宏观数据明朗，等待靴子落地。从流动性看，上周央行通过逆回购投放1万亿元流动性，月底过后本周前两天恢复到以往的每天100亿元7天逆回购，但周三周四增加到每天500亿元，周五则再翻一倍达1000亿元，意在对快速回落的资金面进行缓冲。总体看，临近年末，资金分流压力强大，股市流动性也难以水涨船高。

第三，从盘中热点看，表现散乱，大多以题材概念，短线为之。例如随着FACEBOOK公司更名，市场对元宇宙概念一下子关注起来，周涨幅接近20%，遥遥领先。但对于远宇宙到底是什么含义，现状、未来、发展路径是怎样的，恐怕没有几个人能说得上来。游资短炒痕迹明显。又如食品饮料、农业板块本周也有异动，起源于有关部门鼓励民众适当储备，引发个别地方居民抢购，但这一举动无异于“双十一”的集中购买，是把后续的消费力提前而已，因为实际消耗是基本稳定的，对衣食住行等消费股并没有显著增量。

最后需要强调，目前上证指数年线在3498点，和3500点非常接近，下周就将上移到3500点。年线作为中长期趋势看，也可视作为强弱市场的分界线，对行情属性有很强的指代性。后市如果年线不保，将转入阶段性弱势，就会再下台阶并贯穿于年底年初整个阶段。申万宏源 钱启敏