关注疫情下的酒店板块变化

进入后疫情时代，居民百姓的出行游玩也随之调整适应，虽然时而因游玩传播导致传染患者数量反复，然而加强防护意识，保持适当的休闲活动，已成共识。在社会服务行业中，细分子行业酒店板块近期市场表现较为优异。细心的投资者也会发现，其实酒店行业龙头公司，单纯从业绩角度来看，并不是最亮眼的。但是股价表现却较为强势，这背后究竟有何逻辑支撑？

最直接的表象是大消费行业近期整体的强势，酒店板块顺其自然跟随走高。处在三季报公布的时点，业绩是投资者首要的关注因素，但是股价的表现不仅要看业绩，而且还要结合公司未来发展预期。支撑酒店行业股价强势的原因有以下几方面：

首先是连锁化率。随着疫情的常态化，单体酒店承压明显，行业马太效应凸显。2020年，国内酒店客房减少229.4万间，而连锁酒店客房新增16.6万间，连锁化率从2018年的19%升至2020年的31%，对标美国的连锁化率70%，国内酒店行业未来提升空间还很大。

其次是轻资产运营模式。轻资产加盟模式降本提效，释放现金流加速扩店。行业龙头公司均在逐渐剥离自营店资产，加盟店比例快速提升。

再次是中高端化。疫情加速中高端酒店数量占比，伴随着消费升级、差旅标准提高，酒店行业利润结构也会出现改变，由短期的经济型主导向长期的中高端主导转变。

最后是直销化。行业龙头公司均有自身的会员体系，联合加盟商引流高粘性客户。

具体来看行业龙头锦江酒店：旗下品牌矩阵完善，实现了酒店赛道的全覆盖。截至2021年上半年总开业客房间数近百万，规模多年蝉联国内第一，占全国连锁酒店集团总客房量的20%。疫情期间保持原先的开店速度，会员数达1.86亿人，营收51%来源于直销。随着疫苗普及率的提升，未来一旦疫情得到控制，业绩的弹性将快速地得到体现，所以当下业绩数据不那么出色，但股价不跌原因于此。首旅酒店同样有着较高的拓店速度，2016-2020年开业酒店数量复合增速为9.5%。同锦江、华住并称为“国内三大酒店集团”。值得期待的是北京环球影城内两家度假酒店管理方的50%股权或将于2022年底前注入首旅。

长江证券社服行业首席分析师赵刚表示，酒店行业需求在8月疫情影响下出现下滑，9月已逐步走出低谷，看好行业后续的业绩释放兑现。 长江证券 陆志萍