多空对垒 震荡整固

在经过前两周的大起大落之后，本周沪深股市收敛整理，重心小幅上移。从目前看，多空对垒，行情仍以震荡整固为主。同时，结构性分化持续，价值型股、小市值高弹性股机会较多，中间型公司随波逐流。

首先，从市场运行轨迹看，虽然出现过两次百点以上的大阴线，一度有向下破位的风险，但随后都以企稳十字星化解并出现超跌反弹，显示行情向下空间有限。同时，在向上反弹的过程中，成交量明显萎缩，本周1万亿元的日均水平较此前1.7万亿元明显小了一个量级，表明反弹中投资者同样较为谨慎。

其次，从拉锯双方的目标预期看，多方机构的依据主要是流动性宽裕和政策面支持。不仅是人民币流动性宽裕，全球央行放水导致在新冠疫情如此严峻的背景下，全球股市、黄金、原油大宗等都表现强劲甚至刷新历史新高，原先此消彼长的跷跷板规律已经荡然无存，资金放水造成全面性的水涨船高。从政策面看，最新召开的中央政治局会议着墨资本市场，要求推进资本市场基础性制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展，即是明确的政策利好。从谨慎派的观点看，主要是宏观经济基本面仍在填坑的过程中，毕竟一季度GDP同比下降6.8%也是改革开放以来首次出现。党中央也提到当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定不确定性较大。同时，全球经济受新冠疫情冲击明显，最近疫情反复给全球经济复苏带来新的难题。此外，国际关系错综复杂，地区局势变幻莫测、暗流涌动，增添了未来预期的不确定性。从目前看，多空双方互有进退，变量权重时强时弱，因此股票市场也将起起伏伏，震荡徘徊，等待相关因素的进一步明朗和消化。

第三，从技术面看，目前上证指数在3092~3104点和3152~3174点分别留有两个向上跳空缺口，前两周两次“重锤”也没有完全封闭，显示其支撑力度较强。从上档看，7月中旬的3478点和上周的3381点分别有阻力，加上目前的成交量也比7月初井喷时小了一圈，显然这两个阻力位目前都难以突破。因此，从阶段性看，上证3100~3458点形成一个较宽的箱体，或可制约行情在整个三季度成为主要的运行区间。

从热点看，盘面信号显示“抓两头、放中间”。所谓两头，一头是业绩蓝筹，价值成长如贵州茅台等中报稳定增长，包括消费、医药、券商以及周期品中的龙头公司。一头是科技、科创等小市值题材股，弹性好、股性活，适合短线资金参与。即便在本周领涨的券商股，涨停的也是二三线中小市值的券商股，同样有这个特征。申万宏源 钱启敏