缩量回调 预期趋于谨慎

本周沪深股市高开低走、震荡回调。日成交量也萎缩到6000亿元以下，创出自今年6月以来新低。随着行情下跌，市场情绪也明显降温，谨慎观望成为主流，北上资金也出现罕见的连续5天净流出。从目前看，中秋长假前三个交易日行情将持续盘整，难有大的起色。至于节后，需要综合节日期间海外市场表现，三季度宏观经济数据、上市公司三季报业绩、资金面回流程度、新股发行节奏以及是否有新的热点涌现等诸多因素判断。投资者需随机应变，走一步看一步。

首先，本周最大特点是量能的极度萎缩。本周五沪深两市总成交不足6000亿元，创6月初以来新低，仅相当于7月中旬两市最大日成交1.74万亿元的三分之一左右。如此小的量能，一是和季末资金分流，流动性周期性偏紧有关，因为回购利率走高，说明存量资金供求趋紧。二是中秋长假在即，节假日效应显现，节前市场大多兴致阑珊。三是海外市场动荡，虽然直接影响有限，但对投资者的心理影响仍在，毕竟要脱离全球市场，A股走出独立行情底气不足。此外，盘中热点混沌，以贵州茅台引领的消费股、医药股乃至科技股持续调整，心中偶像动摇，做多标的缺失，导致多头资金被迫放慢脚步，驻足观望。由于量能不振，大盘也就难以重振雄风，在新股发行集中以及获利回吐的双重影响下，震荡回调成为无奈之举。

从目前看，节前最后三个交易日，资金面等影响因素难有改观，无量盘整的可能性很大。当然，尽管目前各类指数形态上出现向下调整，但要持续破位、大幅杀跌的可能性也不大。再加上目前行业权重以及上证50等动态估值处于历史低位，几乎已没有再度大跌的空间。

至于节后市场，目前国际风云变幻莫测，因此首先要关注节日期间海外市场表现以及其他因素的变化。其次，节后除首个交易日为10月9日周五外，后续交易日就是10月12日及以后了，将陆续公布9月份CPI数据、海关总署进出口数据、央行新增信贷和社融数据，以及统计局三季度GDP增速、投资、消费、规模以上工业增加值等一系列宏观经济数据。同时，上市公司三季报也将集中披露，因此回归基本面将是10月行情的主要特色。另外，根据历史统计，过去十年，国庆长假后5个交易日上证指数涨跌比是8:2，后10个交易日的涨跌比是7:3，后20个交易日涨跌比是8:2，显示上涨的概率较大。不过以2000年至今的20年计，上述周期内的涨跌比又变成13:7、11:9和13:7，相关性并不突出。因此总体看，还需要随机应变，走一步看一步。

申万宏源 钱启敏