长期价值投资，你能坚守吗？

著名投资人段永平说，他和人家讨论股票，都要跟人说清楚，是讨论投机还是投资？是forfun还是for money？笔者非常认可这种区分和前提，你炒股如果只是好玩，当成娱乐，那么赢钱算运气，输钱算费用，爱怎么玩就怎么玩。炒股当娱乐消遣，不分长线短期投机投资，价值和垃圾，玩得高兴刺激即可。这个时候大可把股市当成花钱消费的娱乐场所。

如果炒股是为了赚钱，这个事情就比较严肃了，需要认真对待。一般情况下，赚钱的事情不能任性，不能使性子，需要遵从某些约束和规则。

《史记》第一百二十九章“货殖列传”有云：“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”一则说赚钱天经地义，二则说赚钱很不容易，需要熙熙攘攘，忙忙碌碌。纵观人类有现代证券交易以来的股票投资成功者，无不告诉我们要以价值投资的角度进行长期投资。巴菲特如是说，国内成功的基金经理也如是说。短线交易都以量化交易系统的形式让计算机去忙活了，人类自叹不如。

但是，量化交易系统的盈利目标普遍不高，年化能稳定在10%算非常优秀了，达到15%算是意外之财。而以价值投资偏好进行长期投资的巴菲特50年的年化收益可以达到惊人的19%，同样做价值投资加长期持股风格的东方红系列权益基金过去10年的年化收益达到20%。段永平的收益率估计不在巴菲特和东方红之下。他们的基金净值或投资收益大约都是三五年之间翻倍。

就说个股本身吧。倒推5年，2015年的6月上旬，上证指数大约在5000点，本周2900多点，跌幅为40%多。但是很多耳熟能详的绩优蓝筹股却是另外一种的情形：贵州茅台涨了7倍，五粮液涨了6倍，立讯精密涨了5倍，海天味业和恒瑞医药是4倍多，格力电器、美的集团、海螺水泥、涪陵榨菜、招商银行等都涨了2倍到3倍不等。A股这么多年来，铁打的是绩优蓝筹，流水的是题材热点，买到前述绩优股是很容易的事情，公开透明，童叟无欺。

所以，无论是自己炒股还是买基金，市场上有很多三五年翻倍或很多倍的机会。但环顾四周看看熙熙攘攘的投资者，很少人赚到这些钱。为什么呢？因为他们没有自始至终持有这些基金或股票标的。要么是赚一点点乐呵呵就跑了，要么是碰到波动回调不能坚持放弃了，反正是赚到瓜子丢了西瓜。一言以蔽之，是没有长期投资的决心和勇气。

长期持有价值投资道理不复杂，只是人性弱点导致知易行难。如学生读书，都认可努力勤奋会有好成绩，但是很多人做不到一直努力勤奋；如员工工作，都认可踏实肯干会有好业绩，但是很多人做不到长期踏实肯干。

资产管理人也面临这样的困惑，他们做到了3年或5年翻倍甚至10年10倍的产品，但是很少有投资者拿到10年赚到10倍。所以现在有的基金公司发行封闭3年或5年的产品，中途不能赎回。这个方式很好，如果投资者有能进行长期投资的资金，风险级别匹配，不妨配置这种封闭期长的产品。

毛彩华

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