A股“喝酒热”还能持续多久？

最近，500ml的53度飞天贵州茅台酒，出现在了罗永浩的直播间，当罗永浩喊出“上架”的瞬间，茅台秒空，他甚至都没来得及介绍。这瓶酒的出厂价是969元，厂家建议零售价是1499元，罗永浩给出的直播间到手价是2850元。可见茅台酒有多火。

不仅茅台酒的产品火，贵州茅台股票也很火。12月23日上午，贵州茅台股价盘中最高触及1906.20元，创历史新高。当天一同创新高的还有五粮液、泸州老窖等。近期大涨的不仅是白酒股，金枫酒业、古越龙山等黄酒股也连续上涨，还有青青稞酒、百润股份、兰州黄河、张裕A也走势较强。全年来看，至少有山西汾酒、酒鬼酒、金种子酒、金徽酒、老白干酒、泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒等实现股价大幅上扬。白酒类股长期在A股走好，但是12月份是整个酒类板块大涨，股评人士称呼这个行情为“A股醉酒”。

一位曾在A股6000点时劝投资者赎回基金而被称为“业界良心”的基金经理，12月23日在一个直播间对2021年的市场给出直接而明确的判断：明年是一个投资小年，投资需要相对谨慎。2020年即将收尾，结合2021年是投资小年的预判，近期风风火火的A股“喝酒热”还能持续多久呢？

我们不妨借助分析“领头大哥”贵州茅台来预判酒类板块股票的前景，假如现在买入酒类公司，参与“喝酒热”，有怎么样的收益率期望呢？

首先，直观上贵州茅台股票涨幅巨大，价格昂贵。根据前复权的K线图简单测算，过去的10年里，茅台涨了约20倍，按照20年倒推的话大约涨了200倍。公司的绝对股价1900元上下，大幅领先其他上市公司股价。从绝对价格和涨幅看，这个公司股价确实非常贵了。

其次，看估值。根据同花顺APP的估值数据，贵州茅台创新高时的PE（市盈率）是51.90，历史最高是51.90，历史最低9.55，平均值25.47，意味着从PE看贵州茅台估值已经涨到了历史最高水位，比平均值高1倍。从市净率看，当前数据是15.58，历史最高16.35，最低3.44，平均值7.91，意味着从PB（市净率）看目前估值也是接近历史最高水位了。贵州茅台的年度ROE（净资产收益率）可能接近30%，则ROE/PB数值已经低于2%。上述数据表示贵州茅台静态看已经偏贵，达到了自己的“历史最贵”的位置。

最后，看整个市场的估值。上证市场历史平均市盈率为26.98，当前市盈率为24.43，市场整体上低于历史平均水位。深证市场历史平均市盈率为33.86，当前市盈率为24.46，也表示整体估值低于历史平均水位。和前面的贵州茅台比，整个市场存在很多性价比更好的投资机会，逐利的资金可能会流向其他板块的个股。

万事万物皆有周期，我们不能期望从单边的极端走势去获利。市场以下跌方式带来潜在回报率的必然上升，同时以上涨的方式带来潜在回报率的下降。贵州茅台目前的历史最高估值位置，很可能面临潜在收益率下降。如果在目前位置买入，获利空间非常有限，或者说很难在获利状态下全身而退。其他酒类股呢，PB和PE不高的，ROE也不高；ROE和贵州茅台接近的，PE和PB也不比贵州茅台低。整体上看，酒类板块均处于估值很高而投资性价比偏低的位置，继续“喝酒”存在一定风险，投资者宜谨慎。

毛彩华

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