结构分化 观望浓重

本周A股大盘先扬后抑，其中周四、周五两市再现“一九”格局，超过三千只股指下跌，市场整体观望情绪依然较重。近期市场持续出现反弹缩量而下跌放量的情景以及市场个股跌多涨少，意味着市场节前总体仍在震荡整理状态，尚不具有大幅度上攻的动能。

一方面是万亿成交驱动的春季行情的第一阶段终止，转向了春节前震荡整固、调仓换股的阶段。站在春节前的视角看，春节期间是企业及居民资金需求较大的一个阶段，流动性仍然是当前市场的主要矛盾之一，未来需关注流动性的变化情况及央行的公开操作。春节前市场量能或将呈现连续收缩态势，行情表现将相对平淡。

另一方面从技术上来看，本次调整并未结束，虽然本周三大股指均有不同程度的反弹，但是量能却继续萎缩，依靠权重股带动的反弹持续性有待考验。另从KDJ指标来看，周线形成高位死叉，后市有进一步向下发散的趋势，指数仍有二次探底的需求。所以，急跌之后虽有修复，但是确定性的机会或要等到节后。

当然，市场整体逻辑不变。一方面基金发行、资金募集形势不错，为下一阶段行情发展打下基础；另一方面2020年工业企业利润及2021年1月PMI均相对较好，指向基本面持续恢复态势延续。往后看市场行情会逐步转暖，结构性行情特征仍为较为明显板块方面，建议投资者可坚定持有主线板块内优质标的等待轮动上涨机会。春节临近，刺激食品饮料业绩预期抬升，短期可继续关注相关板块。 中信浙江 钱向劲