“鼠尾”高翘 更待“牛首”

上证指数周K线图

本周鼠年最后三个交易日，沪深股市在没有量能支持的情况下大幅走强，除科创50和创业板外，上证指数、沪深300、上证50、深成指、中小板等均创出阶段性新高。多头突袭大获成功，也为鼠年交易画上圆满句号。

本周市场大幅走强，从原因看一是海外市场普遍上涨，高挂红盘。道琼斯、纳斯达克指数纷纷刷新历史纪录，日经指数创30年来新高，恒生指数也重返30000点高位，显示投资者对后疫情时期全球经济复苏抱有预期。反观A股市场仍在3000多点半山腰挣扎，因此内外联动激发多头赶超动力。二是A股在经过上两周震荡回调后，由于回撤力度较大，低点触及箱体下轨和60日均线支撑，因此在技术上有超跌反弹要求，修复指标。三是前期央行在公开市场操作连续净回笼，投资者担心货币政策转向，资金面紧张，但从上周起央行又连续少量投放资金，缓解了市场顾虑。加上日前公布的1月份新增信贷和社会融资规模均同比增加，创出历史同期新高，因此也为多方防守反击提供了依据。可以认为，短线反弹是意料之中，但反弹力度之大，指数创新高，超出了预期，可能和节前空方“刀枪入库、马放南山”的节日情结有关。

展望节后，虽然“鼠尾”高收，但牛头大概率仍维持在3450~3650点箱体震荡为主，持续单边上扬、上演逼空行情的可能性较小。

一是短线上涨有多头偷袭的意味，成交量明显滞后。本周三天，沪深两市日成交量只有8000多亿元，属于低成交量水平。1月初行情突破3500点时最大成交量是1.26万亿元，随后便一直无法放量。去年7月初行情向上突破3000点时最大成交量是1.74万亿元。如果分别以3000点、3500点和本周3650点所对应的1.74万亿元、1.26万亿元和8000亿元比较，很明显是价升量减，量价背离的“喇叭口”结构，因此需要补量。如果不补量，那么突破的有效性高度存疑。

二是领涨板块和热点在哪里？每一轮行情总会有一个领涨板块，以前比较多的是券商板块，例如2014年底和去年7月份，但这次券商偃旗息鼓，没有动静。本周三天逐日领涨的行业板块分别是周一化肥、旅游和化纤，周二航天、化纤和有色，周三医疗、酿酒和医药。但这些板块没有一个是向上突破再创新高的，绝大多数属于超跌反弹，如航天航空、旅游酒店、医药制造等。最强的是化肥板块，接近新高，不足是板块权重很小，代表性欠佳。至于股价神勇、迭创新高的“股霸”贵州茅台虽然自身突破2500元，但也没有能把酿酒板块指数带上巅峰，该指数从去年底的61000点回调到本周的49000点后反弹，目前也只有51000多点，似是一枝独秀，孤掌难鸣。此外，春节休市期间，海外市场如何表现，近期散户暴动股游戏驿站、AMC等大幅回落，结构性行情也是阴晴不定，因此也有待节后市场进一步明朗。

总体看，鼠年收尾不错，高高翘起。牛年开端如何？能否实现开门红，让我们共同期待！申万宏源 钱启敏