把握银行板块的异动机会

流动性对于证券市场而言一直是一个神圣而又敏感的词汇。流动性是否充裕直接影响市场的走势表现。在众多板块中，银行业也是一个需要高度关注流动性的板块，它影响的不只是直观的短期市场走势，更是板块盈利水平的演变。除了那些消费、科技、新能源等热门话题，不久前，关于银行板块或有50%涨幅空间的推论也被市场关注和热议。

关心市场的投资者应该对春节前银行板块的一波强走势不会太陌生，板块之所以一逢异动就会被重视是因为从历史经验来看，银行股一旦大涨，就会导致一定的资金抽血作用，从而引发其他板块的快速走弱，而此次的板块行情略有不同，上述效应减弱且传统概念中庞大的银行股们的走势也出现了波动率加大的“上蹿下跳”行情。银行板块的突然活跃，和市场对于后市的看好原因怎么理解呢？

我们以前聊过关于跟踪银行板块的话题，银行经营的大部分收入来源于息差收入，说得更通俗一些，就是存款支付利息和贷款手续利息之间的价差和量差空间，宏观经济形势决定了货币政策的定调是宽松还是收紧，其次影响利率水平、流动性水平，同时，央行也会通过一些逆回购操作来控制流动性。另一方面，经济的景气程度也影响着贷款资产的质量和坏账水平，从而影响利润水平。

央行行长易纲最近给出了货币政策的最新基调。他表示，将确保央行采取的政策是具有一致性、稳定性和一贯性的，而不会去过早地放弃此前发布的支持政策。由此可见，市场不应对一季度流动性持悲观态度。短期看，央行仍有可能通过逆回购加量的方式维持流动性的合理充裕，实施降准概率不大。流动性不必太过悲观，叠加当前经济修复趋势明确，同时银行业资产质量总体稳健可控；另外中央会议定调政策不会急转，打消部分信用收缩的担忧，逐步回归常态化的导向仍在，因此资产定价温和回升的外部条件没有发生根本扭转。这也就是为什么市场有观点认为银行经营拐点已经到来，这是一轮由业绩驱动的板块机会。

随着社融的阶段波动，跟踪货币政策导向实质与社融变化原因来确定上述逻辑的延续性，再以阶段性的财报佐证，就可把握住此逻辑下的板块估值修复甚至是业绩驱动股价的机会。 长江证券 陆志萍

本版观点仅供参考