全面注册制下的操作思路转换

2022年中国股市的总基调已经奠定。最近召开的中央经济工作会议指出：要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。全市场注册制是明年股市的主要任务，基于此，投资者的操作方略也要与时俱进，理清投资思路，抓住市场机会，规避市场风险。

当下科创板和创业板已经实行注册制了，中小板已经吸收到主板去了，所以接下来的注册制改革主要是主板的注册制改革，已经有了注册制改革的经验，主板的注册制改革应该说可以水到渠成了。现在主板实行的是核准制，即23倍市盈率发行，上市首日限44%涨幅，然后限10%涨跌停板，核准制下的新股将盈利空间让给了投资者。实行注册制后，未来进入一级市场操作的投资者就要多留个心眼了，那种不动脑子傻瓜式的“一键申购”会碰到好多问题，可以预料，当破发以及中签后放弃的行为比例加大之时，融资者和投资者之间的博弈就会加剧。眼下的市场结构下，全市场注册制比较有利于融资者，也就是说可以比核准制下的IPO圈到更多的钱，但长远看未必，现在的破发比例很小，中签后放弃比例也很低，实行全面注册制后，这两种行为的比例也许会加大，这也是市场的正常行为。

注册制仅仅是在IPO阶段的改革，一级市场以一种更市场化的方式来发行股票，但对二级市场的影响不容忽视，因为上市后一步到位的定价博弈会对二级市场的走势产生很大的关联性。是低开高走还是高开低走，还需要观察，想当年创业板推出之时，放开了发行价，尽管没有注册制一说，但一上市热闹一番之后，大多数跌得一地鸡毛，直到去年借着新发行创业板的东风，老创业板才枯木逢春，这样的态势投资者也应该引以为鉴。

注册制对融资者很宽容，宽容到将亏损企业称之为“待盈利企业”，发行价竟然可以到192元。注册制是通过询价来寻找融资者和投资者能接受的价位，这种市场化博弈不仅仅基于估值，更基于各自对预期的倾向。你将1元面值的股票标价557.80元卖出，申购中签率依然是万分之三，那就意味着还会有更高价位的出现，这就是市场，没有什么道理不道理的，只有一次次趴下之后，买卖双方才会找到平衡点，这就是市场的最终选择。没人规定你必须去申购，所以，全面注册制的核心是市场化，对投资者而言，新股必赚的日子也就结束了。

2022年是注册制改革的推进年，投资者要换种思路去应对这个问题，高价发行会成气候，对于投资选择而言，与其去高价申购倒不如去买那些破发并且跌到跌无可跌的股票，这也许是未来市场新的选择机会。

应健中