在不确定的世界里

谁都想不到，2022年第一季度，发生了那么多想不到的事。正如那句老话所说，“唯一确定的就是不确定。”

一是疫情。香港疫情暴发，上海疫情正处最关键的时刻。

二是美国加息。美联储三月议息会议，表态含糊。到底最终的加息力度会不会超出预期，成了2022年最大的悬念。

三是地缘冲突。战争带来的不确定性，尤其是油价和天然气的涨价，都在影响着通胀，影响着各国的货币政策。

这些事情看起来离我们很远，但其实已经把触角伸到我们钱包里了。今年的投资一定是困难模式。疫情加上股市下跌，最近大家的情绪都很低迷。股票被套，基金被套，开年以来没有迎来利好，却频频下跌。

价格的变化，反映了市场的态度，主要有以下几方面担忧。

首先是对经济压力的担忧。去年一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。2022年的目标是稳增长，会以怎样的方式稳增长？会出现什么样的效果？大家还在等待更多的靴子落地。

其次是对疫情的担忧。最近，瑞士率先宣布正常化，其他欧美国家将跟上。欧美经过一波大暴发，很可能真正实现群体免疫，随后海外可能会逐步恢复跨境沟通，放开国门。

上海疫情的暴发，对整体经济又将产生怎样的影响，目前还不得而知。接下去病毒还会产生什么新变种、还会持续多久也不得而知。毕竟三年了，大家都累了。

最后是对美国加息的担忧。2008年经济危机爆发。美国加息，A股也是大跌。对于这次美国加息，各国都很难摆脱美元这个定价货币的影响，后续的货币政策、宏观环境、市场估值，也会受到影响，从而影响A股的涨跌。

最近一个很大的变化是，去年的王者新能源回落，而传统蓝筹股涨了点回来。

大跌之后又慢慢涨回来，抄底之前先要问的是，现在跌到底了吗？目前大部分机构的观点都是：虽然已经到了有投资价值的区域，但是还没到底。招商证券提出了一个“判断底部”理论，有三个指标——

一是海内外资金流动性。在国内，一般用每月央行公布的社会融资规模来观察国内的流动性，增速高就证明流动性比较好；在海外，一般参考10年期美国国债收益率，通过收益率的高低涨跌来看海外的流动性，收益率下跌或者维持在低位，就代表海外流动性比较好。最新数据显示，2月社会融资数据普遍低于预期，所以国内的流动性还没完全转好。而在海外，10年期美债收益率也是不断上涨，创疫情以来的新高，海外流动性也是比较糟糕。所以目前流动性不算很好。

二是估值高低。最新数据，代表整个股市的国证A指数的股市百分位都是在中等水平，只能说是估值合理，但说不上非常便宜或者低估。

三是股市情绪的高低。巴菲特说，投资要“别人恐惧我贪婪”，那怎么知道别人什么时候才恐惧呢？这里可以参考指数成交量这个指标，成交量代表股市人气，成交量小代表大家都对股市感到恐惧，这时候就是人弃我取的时候。 苏蔓