震荡回调 市场情绪降温

本周沪深股市高开低走，震荡回调，成交量同步萎缩。从目前看，随着做多情绪降温，行情或将重回6、7月份的牛皮盘整走势，回到3200点年线附近盘整，市场机会有限。

首先，这波反弹因7月24日政治局会议的政策利好而起，会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，A股市场应声而涨。不过，随着时间推移，在最初的应激性反应过后，市场转入对政策利好的观望等待中，其间，中国结算下调交易商最低结算备付金的缴存比例，由16%下调到13%，也出台了修订后的上市公司独立董事管理办法，周四晚间沪深交易所又推出了新的活跃市场的举措，表示将研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增，研究ETF引入盘后固定价格交易机制等措施。至于市场如何反应，政策效应是否达到设计初衷，还需要持续观察，接受市场检验，并且在实践中不断完善。

其次，本周A股调整也有内外联动的因素，由于上周惠誉调低了美国长期外币信用评级，由AAA调低至AA+，这是惠誉自1994年发布该评级以来首次下调，因此引发全球市场波动，美国三大股指纷纷下跌，带动日经指数、恒生指数等亚太主要市场联动下跌，A股也受到一定波及和影响。

再次，本周陆续公布的7月份宏观经济数据显示经济复苏仍面临诸多挑战。本周海关总署公布7月份进出口贸易数据，以美元计，进出口、出口、进口分别同比下降13.6%、14.5%、12.4%，其间有去年7月份长三角地区刚刚恢复人流物流，下大力气解决压船压港压货导致基数较高的个案性因素，但也显示外贸形势有压力。同时国家统计局公布7月份CPI、PPI双双回落，尤其是PPI已经连续十个月为负，显示终端需求疲软，内需不足。因此，从经济基本面看，复苏中面临挑战，市场预期较为谨慎。

此外，部分权重板块因各种因素出现调整，拖累指数表现。例如华北洪灾导致保险公司理赔支出增加。7月份全国因灾直接损失411.8亿元，超出去年同期285.9亿元44%，因此保险板块震荡下跌。同时，中纪委、卫健委展开全国医药医疗行业反腐重点整治，为期一年，虽然目前只是初期，但医药板块及相关龙头股纷纷下跌，市场信心明显受挫。另外，新近爆出又一房地产头部企业美元债务利息无法按期兑付，引发市场担忧，拖累房地产板块震荡走低。

最后还有一点，就是本周上市新股受到爆炒，其中周三上市的盟固利在上半年营收净利双降的背景下，以发行价5.32元首日被最高炒到202.15元，最大涨幅3700%，动态市盈率441倍，表现极为夸张。同日上市的威力传动和碧兴物联首日最大涨幅也高达763%和395%，而此前年内新股上市首日最大涨幅只有227%和221%，可见本周游资恶炒新股不仅严重脱离公司基本面，蕴含市场风险，也会使管理层在推出新的活跃市场举措时慎之又慎。 申万宏源 钱启敏