美联储宣布降息 开启宽松周期

美国联邦储备委员会18日结束货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间水平，标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期转向。

此次下调是美国自2020年3月以来首次利率下调，也是2023年7月将利率水平调升至历史高位后首次下调。美联储发表的货币政策提到，通胀率进一步向2%的目标迈进，就业增长缓慢，失业率上升，经济前景面临不确定。因此，此次下调预示着美联储货币政策关注的重点从抑制通胀率上升，转向支持和促进就业与美国经济增长。

从趋势上看，美国经济受高利率的影响，疲态已经开始显现。美国消费增长放缓，零售销售额周同比增长率从8月底的6.3%下降至9月中旬的4.6%，失业率从年初的3.7%上升至8月的4.2%。通胀虽没有实现2%的目标，但是居民消费价格指数（CPI）从3月的3.5%降到8月的2.5%，美联储关注的个人消费支出平减指数（PCE）也稳定在2.5%水平上。因此，美联储降息得到了经济数据的支撑。此外，美联储的大多数委员可能不想让美国经济在11月大选投票前出现明显下滑。

美联储下调利率对全球经济的影响是双向的。一方面，此举打开了更多国家的货币政策调整空间，但另一方面，美元汇率会因此走低，对很多依赖出口的新兴市场经济体将带来本币汇率上升的压力。另外，从美联储利率下调对全球金融市场的影响看，尽管美国国债收益率将有所下调，美国股市有利好的预期，但是美联储表示在降息的同时将继续缩表，继续减持国债，这对释放流动性具有对冲作用。因此，美国股市在降息消息的刺激下当天上涨后重新回落至5天的均线水平。

这对全球股市和金融市场也会有类似的影响，不应该指望美联储降息将迅速改善全球的流动性供应状况。新兴市场国家的金融市场和经济仍然需要本国有效财政政策和货币政策相配合，才能在美联储货币政策转向带来的冲击中保持稳定增长。

上海国际金融与经济研究院特聘研究员、上海国际经济交流中心副理事长 徐明棋