杀跌环境下保持理性

近期，A股市场经过持续的震荡整理后，创业板指数、中小板指数等先后破位下跌，市场确定了回调的基调。

从市场表现看，两市的交易量降低到万亿以下后，持续萎缩；在8月24日创业板注册制首日，更是出现18只注册制新股成交量超过科创板所有股票的交易额。在科技和医药两大题材退潮的背景下，市场赚钱效应变差，导致交易量萎缩，板块热点逐渐退潮，是当下存量资金博弈的显著特征。同时，市场扎堆炒作垃圾股之风，被监管层强制干预，以游资为代表的民间资本加速离场，热点的全线熄灭造成了股市短期情绪面的崩溃。

从资金面的角度而言，外资延续7月份以来的流出状态，近两周累计净流出超160亿元；同时，产业资本继续批量套现，来自Wind的数据统计显示，7月份以来，产业资本平均每个交易日减持90亿资金，这个数字已经超过了公募基金的募集规模；产业资本减持主要集中在科技、生物疫苗等新兴产业，这也很好解释了市场赚钱效应差的原因。

此外，股票市场的内在估值水平目前处于高位，通过评估股债的相对价值发现：股票相对于债券，已经处于最高估的区间。同时，相对于H股的估值，A股也处于历史最高区间附近，AH溢价指数大于140，与2015年市场大跌前的最高水平基本持平。

在当下恐慌性杀跌的市场环境下，投资者应当保持理性，让自己的投资处于进可攻退可守的状态；同时，把握好市场节奏和局部性投资机会。远离近期创业板炒低价股、绩差股的炒作之风，坚守价值投资的原则，摒弃脱离基本面的短线投机行为。

长江证券 陆志萍