说说公募基金封闭期的意义

一般情况下，公募基金发行后都约定3个月左右的封闭期，过了封闭期后可以自由申购赎回。2014年9月某公募基金首先推出一只3年封闭期公募基金睿丰。资料显示，该基金临近3年封闭期结束的2017年8月25日，累计净值为2.1830元，复合年化收益率37.61%。

3年翻番的基金是优秀，但是A股市场优秀的基金甚多，不值得特地拿来表扬宣传。特地拿睿丰来说的原因是，2014年9月认购该基金的所有持有人无差别地均获得了这个翻倍收益。

购买过基金的投资人都知道，当基金收益达到10%或20%或30%后，会有强烈的赎回冲动。即使不是主动想兑现，也会有银行券商的理财经理来电告知说不如兑现盈利认购一个新基金。这样的结果是很多优秀基金业绩靓丽，但能够陪着基金获得长期复利收益的投资者只是少数。

只有持有人自始至终持有该基金，基金收益才能等于持有人收益。比如另一个10年接近10倍的基金，虽然10年涨了10倍，但是基金规模和最初差不多，意味着只有10分之1的持有人坚持到最后获得了10倍收益，其他人都中途遗憾离场。

放弃好基金而去寻找下一个好基金，和炒股放弃10倍股而去找另一个黑马一样，是投资者心里永远的痛。比如15年前买过万科的和10年前买过贵州茅台的人很多，但是少有人持有到今天，从而事实上放弃了万科的100倍和贵州茅台的10倍收益，关键是当年卖出万科和贵州茅台后的转投品种，也很难获得更好收益。

且不说优秀基金或股票的收益，我们看看基金市场的平均数据：10月9日发布的银河证券基金研究中心数据显示，近7年偏股型基金平均收益率为172.96%，年化收益率为15.41%，而同期上证综指和深证成指的累积涨幅分别为47.98%和51.59%。这个数据会颠覆很多投资者的认知，因为很多投资者长期抱怨A股牛短熊长，导致投资者长期不赚钱。市场其实有可以赚钱的途径。

看来，阻碍投资收益增长的最大敌人不是行情不好也不是基金经理不行，而是投资者自己。投资者没有耐心长期持有，投资行为随着市场情绪摇摆不定。大部分投资者习惯行情好时买基金，就如2017年底和2018年初东方红大卖，结果买入就进入回调周期，2018年回调了一整年；同时，习惯于下跌的时候又赎回基金割肉，比如2018年底和2019年初市场最悲观时赎回基金，结果割肉割在底部。

3年甚至5年封闭期基金的优势就是把投资者的弱点规避掉。在销售之初就明确规定三五年的封闭期，根据投资者适当性原则，只接受长期资金认购。基金运作过程中，投资者无法赎回和增加认购，只能被动长期持有，避免了追涨杀跌。对于基金经理来说，基金封闭运作期内不受申购和赎回的干扰，有利于实施中长期投资策略，保障投资组合的稳定性和连续性，保证投资策略的贯彻。

比如东方红睿玺，成立于2017年11月16日，经历了2018年整年的熊市折磨，经历了中美贸易战的各种利空折腾，经历了2020年的新冠疫情波动，截止上周五净值还是增长66%。

本周A股处于回调中，每天都有各种悲观消息。事实上这些悲观消息只是当时的情绪悲观，并不影响社会进程，不影响那些优秀公司的成长发展，只要抓住了这些优秀公司，就能穿越这些悲观消息的煎熬最终胜出，优秀基金经理干的就是这样的活。 毛彩华