30年创造资本发展传奇

图IC

首席记者 连建明

下周六12月19日，将迎来上海证券交易所开市30周年，A股市场这30年，创造了资本市场一段传奇。A股从全球排不上号的市场，一跃成为全球第二大市场，发展速度远远快于西方股市。随着市场化、国际化改革的不断深入，进入而立之年的中国资本市场，未来将逐渐走向成熟。

1 在艰苦条件下启航

说起来，1990年12月19日，上海证券交易所能够开业进行交易，实在是一件不容易的事情，现在的人也许很难想象当初开拓者的艰辛。因为当初的开拓者，都不了解股市，不了解交易所，一切只能摸索，而时间非常紧迫。

从几个小事情可以看出当时千头万绪之紧张。交易所开业是中国改革开放的大事，当时交易所工作人员总共也就22人，为统一着装，专门定制了服装，12月18日下午拿到服装，发现男同志裤子是毛边，这样穿出去参加盛大的交易所开业仪式，岂不要闹笑话？而此时离开业仪式不到24小时，重新弄肯定来不及，于是，交易所的女同志全体出动加班缝边，直到19日凌晨3点半才完成。

尽管已经凌晨，但她们并没有好好休息，没睡上2个小时，又投入了最后准备工作，交易所每一块玻璃窗、每一张桌子、每一把椅子，都是交易所工作人员自己动手清洁。看到大家夜以继日工作，交易所第一任总经理尉文渊忍不住流下了泪水。

尉文渊自己则在那个夜晚倒下了，连日的疲劳令这位“拼命三郎”突发疾病，脚肿得像馒头，疼得冷汗直冒。马上就要举行开业仪式了，没有总经理怎么行？大家想了各种办法，最终靠一位中医妙手回春，总算能够站起来了，但脚无法一下子消肿，于是，尉文渊只能穿了别人的皮鞋参加开业仪式，敲响交易所第一记锣声。开业仪式结束，尉文渊就倒下了，被送到了医院。

上交所虽然是在摸索中创立的，但起点很高，一步到位采用电脑系统，也为此后中国资本市场高速发展奠定了基础，因为A股交易量巨大，尤其是散户多导致交易笔数多，现在A股的交易系统是全球最先进的系统之一。但是，30年前，中国根本就没有多少电脑，能不能成功心里没有底，直到12月19日第一笔交易由电脑自动撮合系统成交，心里的石头才算落地。这还不算结束，担心电脑出来的资金清算和证券交割结果不准确，当时担任清算部主任的徐士敏，在闭市后晚上进行人工清算，电脑只需十几秒的工作，人工计算要花上六七个小时，徐士敏连续3天干到凌晨3点，好在最后与电脑计算的结果一致，证明电脑系统完全成功。

中国资本市场30年前就是在这样的艰苦条件下启航的，虽然开业时候只有8只股票交易，但意义重大，就如当时任上海市市长的朱镕基在致辞时所说：表明我国正在坚定不移地继续执行改革开放的政策。

2 成为全球第二大市场

30年时间不算长，但中国资本市场发展速度远快于西方成熟市场。

1990年12月19日，上海证券交易所开市，上市股票只有8只，称为“老八股”，第一天的成交额只有49.4万元，到1990年底沪市总市值只有12.34亿元，在全球股市中完全是个“迷你”市场。

30年后，如今沪深两市上市公司家数已经达到4100家。发展速度最快的是最近的10年，A股上市公司数突破1000家是在2000年，2010年突破2000家，2016年突破3000家，2020年9月突破4000家。

再看总市值，1991年A股总市值只有百亿，1992年上了千亿大关，1996年上了万亿大关，2007年接连突破10万亿元、20万亿元、30万亿元。2014年11月，A股总市值超越日本成为全球第二大股市。今年12月10日，A股总市值已达77万亿元，将日本股市远远甩在后面。

市值不断上台阶，主要是上市公司数量不断增多，尤其是一些支柱企业上市，使得上市公司成为中国经济支柱力量，也涌现出一批世界级的大市值公司。1991年底，沪深股市14家上市公司中，市值最大的公司不过26亿元。现在，26亿元市值公司只能算小公司，百亿市值公司遍地都是，更有百家千亿市值公司。目前两市千亿市值公司已增至118家，其中，贵州茅台市值超过2万亿，工商银行、建设银行、中国平安、中国人寿、招商银行、农业银行、五粮液市值超过1万亿元。

上市公司已经在中国经济中占有重要地位，A股上市公司涵盖了国民经济全部90个行业，占国内500强企业的70%以上，是实体经济的“基本盘”。2019年，沪深两市上市公司实现营业总收入50.47万亿元，占全国GDP比重首次突破50%。

3 崛起的市场走向成熟

30年来，中国资本市场的发展是在改革开放中不断壮大的。

由于特殊的历史原因，中国资本市场设立之初，不是完全市场化的，因为当时存在股市姓社姓资的争论，只能逐步试点。就以发行新股来看，一开始搞的是额度制，带来不少问题，后来实施审批制，但直接融资的力度还远远不够。为了拓宽中小企业和科技企业的融资渠道，2004年6月，深交所推出中小企业板；2009年10月，创业板开市，IPO融资规模逐渐扩大。直到2019年，市场化的注册制正式开始试点，去年推出的科创板首次试点注册制。

30年来，上市公司通过资本市场累计实现股权融资总额超15万亿元，其中，融资规模比较大的主要是2007年以后，真金白银有力地支持了企业发展，也使得上市公司业绩同步大幅增长。与此同时，上市公司也增强对投资者的回报意识，30年来，A股上市公司累计分红超10万亿，近3年派现金额更是连续突破万亿关口，2019年一举达到1.36万亿，再创新高。

经过不断改革，中国资本市场的一些历史积弊不断消除，尤其是2005年的股权分置改革，解决了同股不同权的问题，使得A股进入了一个新时代。现在进行的注册制改革，未来将推广到全市场，同样具有重要的历史意义。

同时，中国资本市场的双向开放也在积极推进。2003年7月9日，备受瞩目的QFII正式登陆中国证券市场，外资开始进入A股。2014年11月17日，沪港通正式启动。2016年12月5日，深港通正式起航。沪港通和深港通的陆续开通，进一步推进了国内证券市场的国际化，国际投资者进入A股的规模也越来越大。

2017年6月，第四次冲击MSCI指数的A股终于闯关成功，这标志着A股开启了走向全球的大门。一年后，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系。A股纳入国际指数后，这两年国际资金不断增仓A股，外资持股比例逐渐提升。

三十而立，中国资本市场已经崛起。随着市场化、国际化改革进一步深入，中国资本市场将逐渐走向成熟，全面助力中国现代化经济体系建设和经济高质量发展。