一年之计在于春

上证综合指数周K线图

本周是2020年收官之作，沪深大盘重振雄风，发力上行。在最后关口，除科创50以外，沪深主板、沪深300、上证50、创业板纷纷创出全年高点，以光头年阳线为2020年画上圆满句号。

展望2021年，虽然A股市场大概率仍以平势震荡为主，相对谨慎，但阶段性机会以年初最为有利，即春季行情有望再现。投资者可抓紧机会，积极参与。

首先，影响A股市场的最大因素还是资金面流动性，所谓供求关系，巧媳妇难为无米之炊。去年10月底易纲行长明确表示今年是抗疫特殊时期，宏观杠杆率有所上升，今年GDP增速回升后，杠杆率将会更稳一些。同时去年前三季度，根据中国社科院金融所报告，宏观杠杆率上升27.7%，达到270.1%。从全年看，一季度仍是相对宽松，一方面新增信贷投放较为活跃，这是历年常规；另一方面春节在2月中旬，节前将有各类奖金发放和大量现金投放，以备居民节日消费所需。二季度开始流动性有望逐渐偏紧。基于此，年初阶段资金面最为有利。

其次从股市供求关系看，2020年注册制改革不断推进，直接融资力度增强。新股IPO融资金额4673亿元，仅次于2007年的4771亿元，为历年次高。12个月后，大小非限售股将逐渐解禁。同时二级市场定向增发、转债等再融资超过1.1万亿元，6个月以后也将逐渐解禁。从2018~2020年三年看，限售股解禁市值分别为2.68万亿元、2.89万亿元和3.84万亿元，逐年增加。据相关统计，2021年限售股解禁市值约为5万亿元，环比增加30%。而且从逐月数据看，6月份以后解禁规模明显增加，同样呈现先松后紧的状态。

第三从宏观经济看，2020年一季度由于受突发新冠疫情影响，GDP增速出现近40年来罕见的负增长，为-6.8%。因为基数很低，因此2021年一季度GDP有望出现报复性增长，甚至接近两位数增速，二季度后随着基数提升，GDP增速将逐渐回落。因此从经济基本面看，也有利于春季行情的展开。

最后从技术面看，目前沪深主板等指数均已创出年内新高，呈现向上突破的态势，成交量也同步放大，有“箭在弦上，不得不发”的意味。申万宏源 钱启敏

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