关注航空业的阶段性修复机会

近日，国内主要上市航空公司，中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空等都发布了3月份主要运营数据，数据显示，这几大航空公司3月份旅客周转量同比大增，分别为129%、174%、220%、148.04%，是昙花一现还是拐点已现？与旅游景气度和经济活动景气度高度相关的航空运输板块是否值得重点跟踪呢？

先简单了解一下前文中提到的旅客周转量的概念，旅客周转量是指运送旅客人数与运送距离的乘积，反映的是一段时间内旅客运输工作总量，因此旅客周转量的上涨代表的是旅客出行需求的增长。3月份几大航司旅客周转量的大增，有2020年3月份基数低的因素，但即使与2019年3月份的客运数据相比，这几家航司也实现了国内旅客周转量的同比修复，甚至是超越，这都表明了国内航空客运市场的景气向好。笔者在前期提到过的清明时期跟踪的各类出游数据显示，旅游产业链已出现明显的复苏迹象，继续补充跟踪结果显示，“五一”的机票价格已经超过2019年同期水平，这也表明了“五一”假期航空出行的需求较好。同时，今年“五一“假期时长五天，利好出行和旅游，因此出行景气度有望再次得到提升。

从时间轴序列来讲，当下的二三季度将是节假、暑期的出游高峰期，叠加2020年相对抑制的出行需求，天气转暖以及疫情控制的平稳，旅游景气相关数据同比有望持续靓丽。

另外，从经济复苏角度来看，随着国外疫苗的推广，国内外经济活动将日益活跃，带来的人口及商品的流动周转也会加强，国际航空客运业务恢复预期正在逐步增强，这也有利于航空运输板块投资价值的逐步修复。

在弱市中找机会，在不确定中寻找相对确定性，站在目前时点，结合天时地利人和因素，航空运输板块占经济及消费的东风，将逐渐走出业绩低谷。投资者宜深度挖掘具有流量优势、业务优势的优质公司进行布局，等待拐点的进一步确认并反应到最终的业绩呈现。

长江证券 陆志萍