大盘缩量盘整多空拉锯

上证综合指数周K线图

本周沪深股市在华为联手北汽推出智能汽车的消息刺激下引发一波反弹行情，随后迅速缩量盘整，呈现多空拉锯。从目前看，反弹处在十字路口，多空双方都难以完全胜出。投资者也是走一步看一步，相机抉择。随着4月末及“五一”小长假临近，我们认为A股市场将进入等待观望、缩量盘整的格局。

首先，周初市场的反弹，源自华为联手北汽合作推出新能源极狐阿尔法S的HI版车型，这是华为自动驾驶技术的首次展示。鉴于华为公司强大的品牌号召力以及产业发展前景，激发了新能源汽车板块、无人驾驶板块、锂电池板块等多个板块的集体大涨，进而激活了整个沪深股市，呈现放量上涨。不过，由于自动驾驶技术还处于研发探索阶段，不少个股股价和基本面脱节，因此在短线利好消化后，从周三起该题材出现冲高回落，持续降温。

从市场整体表现看，周一放量上涨，活跃度提升，但周二冲高回落，强势未能保持，周三起持续盘整，重新回到前一阶段的缩量盘整状态，说到底还是投资者对后市预期较为谨慎，不愿意在目前大手笔持续介入。从内在逻辑看，还是热点、量能和流动性的制约。一方面，盘中热点切换迅速，把握难度大，可操作性差。例如周初汽车板块领涨，随后转到了“喝酒吃药”等传统消费板块，但主打的又是皇台酒业、兰州黄河、金徽酒等啤酒、葡萄酒以及三线小白酒品种，一线品牌贵州茅台原地踏步，一看就给人以华而不实、投机取巧的感觉。周四周五则是钢铁板块再度领涨，虽然钢材等产品价格上涨，但钢铁板块股价已有明显上涨，年内钢铁板块上涨30%，包钢股份上涨45%，都不落后时产品涨价的幅度。由于热点轮动迅速，主打品种勉强，因此后续资金跟进较难。

另一方面，市场对流动性预期谨慎。一是从近期央行逆回购、中期借贷便利的操作力度看，十分谨慎，前者每天100亿元，对冲后实际零投放，后者本月实际呈净回笼状态。二是目前除猪肉外其他商品涨价明显，PPI升势强劲，加上房地产调控需要等，后续货币政策恐难宽松。落实到股市，就是成交量持续低迷，难以有效放大，自然也就不支持行情放量走强，充其量是局部行情，今天炒炒这个，明天炒炒那个，等你看到了并下定决心进去，结果又晚了。

展望后市，从技术面看，上证指数60日均线在3491点，叠加3500点整数关，对大盘形成较强阻力。下档支撑主要是3340点的短期均线支撑以及3373点的前期低点。申万宏源 钱启敏