走势犹豫 谨慎为宜

受上周末央行全面降准消息影响，本周沪深股市冲高回落，继续围绕3500~3600点箱体震荡。不过从盘口看，股指走势较为沉重，放巨量而不能向上突破，相反下半周个股下跌比例快速上升，不排除机构从中暗度陈仓，悄然离场，谨防后市虚涨实跌。

当前市场有两点需要特别关注。一是成交量和指数的匹配情况。本周一，受降准利好消息刺激，两地市场放量走强，当天两市总成交1.32万亿元，创本轮行情以来新高，但上证指数并没有一气呵成，摆脱箱体。如果当天股指能够以3600点为依托，放巨量拉中阳线向上突破，那么量价形态将豁然开朗。其后几天，虽然每天量能也在1万亿元以上，但股指始终困顿于3500~3600点箱体当中。从目前看，后市如要再起行情，必须要有更大的成交量相匹配，这似乎难度较大。虽然，此次降准从本周四开始，有望释放资金1万亿元，但当天央行进行的中期借贷便利MLF操作只有1000亿元，相对于到期的4000亿元来说，直接冲销3000亿元，体现了央行降准支持实体经济，支持小微企业和劳动密集型企业，以及部分置换MLF额度，优化货币政策工具的初衷。

其次，当前市场结构性分化愈演愈烈，极为严重。一方面，以中国平安、海螺水泥、三一重工等为代表的一批传统行业绩优蓝筹股表现不佳，持续探底，备受冷落。另一方面宁德时代、北方华创、迈瑞医疗、爱美客等以新能源电池、中产芯片、第三代半导体、医疗美容为主线的科技题材概念股表现强劲，强者恒强，虽然估值高高在上，已明显脱离基本面支撑，但在情绪和资金推动下，形成巨大的陀螺和虹吸效应。目前，这种强弱反差已是近年罕见，相信也很难长期持续。未来市场风格如何修复矫正，是否会对大盘形成新的冲击，都需要谨慎观察，边走边看。

从下半周行情表现看，虽然周四大盘继续保持反弹，但量能萎缩，而且盘中个股涨跌比严重失衡，当天各板指数涨幅均在1%左右，两市下跌的个股接近3000只，上涨的不到1500只，说明权重股的上涨贡献了指数翻红的主要力量。再结合周三两市个股涨跌比超过1:2.5，下跌家数远超上涨家数，其中是市场风格转换，还是虚涨实跌，机构离场，还需要密切关注。

最后从上证指数形态观察，虽然总体上仍在3500~3600点之间波动，但其中6月2日3629点和6月28日3614点两个相邻高点是渐次下移的，6月18日3503点和7月9日的3485点两个相邻低点也是渐次下移的，也就是说还有一个下降通道存在，目前上证指数在3560点附近，如果未来不能打破这一下降通道的话，那么仍要谨防回撤的可能，因为历史上，股市在盛夏季节出行情，是小概率事件。

申万宏源 钱启敏