节前市场以中性整理为主

本周股市低开高走，虽有个别事件性因素干扰，海外市场也较为动荡，但沪深A股遇弱不弱，显现出良好的自我稳定、自我修复能力。从目前看，“十一”长假之前仅剩4个交易日，沪深股市以中性整理为主，上下空间有限。

回顾本周市场，虽然只有三个交易日，但也惊心动魄，可圈可点。周初休市期间，受某集团事件性因素影响，港股大跌，其中金融地产板块跌幅尤甚。周三上证指数因此低开50点，随后在周期股走强支持下，股指低开高走，尾市顽强翻红。周四沪深两市全面上涨，快速化解短线利空干扰。这一走势，表明当前市场具有较强的自我稳定和自我修复能力，表现出较强韧性，也反映投资者对后市仍抱有预期，逢低介入，主动参与。从热点看，仍以结构性为主，周期、环保、消费此起彼伏，轮番表现。因此总体看，本周市场表现还是不错的。

展望后市，下周仅有4个交易日，周五其便进入“十一”黄金周，有一周的休息。从下周市场看，大概率以缩量盘整为主。

■首先，个别事件虽然在股市中影响有限，反映投资者对风险化解抱有信心，但毕竟是一个利空因素，风险的暴露和处置还需要一个过程，还有不确定性，市场的完全平复也需要一定的时间。

■其次从资金面看，下周是三季度末，后面后市假期消费高峰，资金分流压力较大。从央行公开市场操作力度看，以往每天100亿元7天逆回购，从上周五起增加到500亿元，上周六是工作日，“加餐”一次500亿元，本周三周四再度增加到每天600亿元，周五则直接进行久违了的14天逆回购，额度再次放大到1200亿元，该期逆回购将横跨“十一”长假。可见，央行对季末流动性平衡较为上心，预计下周仍将保持较大力度的资金投放，确保季末流动性相对平衡。

■第三，由于“十一”长假休市一周，时间较长，而近期海外市场动荡，美股等都有阶段性头部迹象，因此从回避不确定性风险角度，节前市场多空双方较为收敛，操作上回归中性，较多采取折中和留有余地的方式应对。因此，假日情结有望再现，以缩量整理，中性波动的可能性最大。上证指数大概率在3600~3650点区间波动。

■第四，从热点看，周期、科技、大消费等此起彼伏，对指数有相互制衡和对冲作用。从目前看，个股普涨不大现实，而新热点的涌现还需要培育，短期内要复制类似周期股的可能性也不大，因此行情“拔节”缺乏核心灵魂和“领军人物”。至于后续热点，还是以有明确的涨价预期的板块为主，例如部分能源资源类股，以及近期已有调整，中长期产业前景继续看好的科技成长等板块，再出现止跌信号后可逢低关注。

申万宏源 钱启敏