主动调整蕴藏结构机会

自9月中旬以来，包括美股在内的全球主要市场受各项政策不确定性影响，整体表现趋弱，市场短期面临的压力呈现积聚的态势。受此影响，A股面临阶段性调整压力，尤其是小长假期间周边市场的大幅波动，给A股市场造成了巨大的心理压力。然而，随着节后第一个交易日大盘盘中逐步收复失地，压在A股市场上空的乌云散去，市场信心得到恢复，市场信心的提振将对后市行情起到推动作用，也可以说近日A股的表现较预期好。

一方面，美联储议息会议和美国债务上限问题都是短期因素，靴子落地后出现意外波动的可能性较低；其他的外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股投资逻辑。另一方面，此轮港股的调整主要集中于地产金融等行业，行业层面的下行逻辑难以传导至A股。就A股市场而言，节前上证指数在创下阶段新高后震荡回落，而深证成指、创业板指则提前震荡调整，多方掌握了主动。

下一阶段A股市场将如何演绎呢？

就经济走势而言，预计扰动因素在四季度将逐步缓解，8月可能是全年经济的低点。就房地产领域而言，因城施策的逆周期调节可能性增加，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。在流动性方面，货币环境或趋于宽松，8月下旬以来地方债发行提速，叠加双节期间资金缺口扩大，上述因素将共同驱动无风险利率下行，预计市场中期向好的运行趋势不改。

根据当前国内经济及海外市场特点，结合国庆长假前市场情绪或维持相对低位等因素，建议跟踪安全边际相对较高的价值板块，回避近一段时期涨幅过快及高估值的品种。在行业配置上建议留意：1.非银金融超跌的低估值板块如券商；2.高端制造业主赛道中行业景气度较高的新能源、半导体、光伏、工程机械等；3.受双节假期消费需求上行利好的休闲服务等可选消费板块和交通运输板块。中信浙江 钱向劲