关注券商保险板块布局机会

三季度结束，不少投资者在问，证券股从去年延续到今年的业绩与股价剪刀差表现何时能破局？保险板块至暗时刻，曙光何时出现？

保险行业中短期因需求复苏缓慢、渠道转型进入瓶颈期和人力规模缩减等原因，负债端承压明显，2021年上半年上市险企新单和NBV普遍受挫，保险板块开年到现在累计下跌37.32%。中信建投研究所认为险企涉房类投资主要以非标形式获得高收益为主，长期投资主要配置于大型地产公司，叠加9月29日央行、银保监会对房地产平稳发展的定调，上市险企的地产类投资风险相对可控。机构预测，险企新单保费预计明年将呈现回暖趋势，不过当前仍处调整期。

弹性较好的券商股开年至今下跌8.2%，跑输沪深300指数的-5.78%，和上证综指的+8.47%走势成天地之别。2021年上半年，尽管市场环境及券商基本面均较好，全面注册制进程弱于预期，券商股走势较弱。相关研究机构认为，下半年随着财富管理及大资管主题被关注，叠加北交所提升新三板地位，资本市场有望再扩容，刺激证券行业景气度继续上行。

综上所述，非银细分的推荐顺序为证券、保险。国家加快培育“券商+机构投资者”为主的市场化新金融体系。中国居民增配权益的空间巨大，本轮资管新规和注册制改革带来的权益资管产业链及券商机构业务成长性被低估，若后续能够降准或流动性宽松则是锦上添花。目前该板块具备“业绩持续增长且分化加速”与“估值和持仓均在较底部”的特征，一旦各类关联基金布局窗口来临，短期行情可期，不妨跟随关注。长江证券 陆志萍