解除投资者后顾之忧

连建明

国务院本周发布了《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》（简称《办法》），这是资本市场一个非常重要的基础制度，对投资者来说，最大的利好是以后遇到上市公司违法造成的股价下跌损失，有望得到及时赔偿。从康美药业案的特别代表人诉讼到本周这个《办法》，让投资者获得赔偿都是重要内容。

对于造假等资本市场违法顽疾，近年打击力度不断加大，处罚力度越来越大，罚金可能几十亿，一些违法者也被判刑坐牢。但是，投资者如何获得赔偿依然是个难题，一方面，证券期货行政处罚案件的罚没款直接上缴国库，不能直接给受损投资者作为赔偿；另一方面，受到损失的投资者通过民事诉讼求偿可能面临举证难、成本高、时间长等问题。所以，通过打官司得到相应赔偿的投资者数量很少。

康美药业案作为中国集体诉讼第一案开创了先河，通过特别代表人诉讼，5万多名符合条件的投资者全部获得赔偿，这是首个案件。本周还有一个全国首次的案件，上海金融法院通过证券登记结算机构向参加代表人诉讼的315名投资者，全额发放飞乐音响证券虚假陈述责任纠纷一案的赔偿款共计1.23亿余元。该案是最高法院出台代表人诉讼司法解释后，严格按照司法解释规定对证券纠纷普通代表人诉讼的首次全面实践，经“明示加入”，共有315名投资者成为代表人诉讼原告，并共同推选其中5名投资者为代表人，最终获得1.23亿余元的赔偿。通过证券登记结算机构协助执行赔偿款发放，有效化解了群体性证券纠纷执行分配的困境。

代表人诉讼、特别代表人诉讼会越来越多，因虚假陈述等违法行为造成损失的投资者会得到更全面的赔偿。但是，打官司时间长，一般要等到证监会对违法行为处罚后才能起诉，从证监会立案调查到确认并处罚时间就很长，1年并不稀奇。现在出台的证券期货行政执法当事人承诺制度，投资者得到赔偿的时间可以大大提前。证监会对涉嫌证券期货违法的单位或者个人进行调查期间，被调查的当事人承诺纠正涉嫌违法行为、赔偿有关投资者损失，就可以终止调查。

这样，从立案调查开始，投资者就可能获得赔偿。当然，并不是所有案件都适合这个制度，违法情节严重、应当移送司法机关处理的，并不适合。但是，这个制度可以让大量违法行为受害者尽早得到赔偿。

目前建立的一系列赔偿制度，可以解除投资后顾之忧，投资者可以放心进行价值投资，如果依然有人铤而走险进行造假等违法行为，那么，投资者也可以得到相应的赔偿。