投资者谋定而后动

新年以来沪深股市连续下跌，虽然本周曾一度止跌反弹，但随后再度走低，跌势加剧，至周五，上证指数击穿3541点年线支撑，创近八周新低。由于A股走势明显弱于预期，因此看好年初行情的投资者，不妨先停下来看一看，谋定而后动。

回顾近期市场，之所以跌跌不休，最主要的还是以宁德时代、比亚迪、赣锋锂业、天齐锂业为首的新能源高科技板块的持续调整，不仅对市场人气和投资信心，也对指数权重形成冲击。很明显，这些个股的下跌显然不是中小投资者所为，大概率是机构集中离场导致。而机构离场的原因，一是年关过后，按照概率，去年大赚的品种今年可能没戏，所以“移情别恋”，调仓换股；二是参照去年茅台等消费股的表现，春节过后冲高回落转入长线调整，那么今年打提前量，在元旦过后就开始先行离场，结果引发羊群跟风效应。另外还有一种可能，就是部分看多年初行情的机构仓位较高，想拔得头筹，结果大盘持续回落，需要调整策略和降低仓位，导致短线抱团股抛压沉重，加剧跌势。

当然，投资者目前最关心的，就是什么时候在什么位置，大盘能够止跌企稳？笔者认为解铃还须系铃人，什么时候重仓机构把仓位降到中性水平了，抱团股的抛压就会降低，调仓结束行情就能企稳。另一种可能就是新能源等科技股估值回归合理，那么大盘也能企稳。从目前看，前者关注成交量，当两市成交量持续萎缩到1万亿元以下，或有企稳机会。而后者目前看还难达标，毕竟宁德时代、比亚迪市盈率还在130倍和227倍。

还有一点需要关注，就是在连续调整后，股指的技术形态明显走弱，技术面转差。例如上证指数击穿年线支撑，而年线是中长期强弱分水岭，一旦有效击穿后果严重。从周线看，近五周四阴一阳，开始考验60周均线支撑，周线级别的随机指标KDJ高位发散向下，至少未来三周仍以调整为主。这样一来，春节前出行情的机会渺茫。另外，创业板指数在日线级别上有M头向下突破颈线信号，并已击穿年线支撑。因此，不论是上证指数还是创业板指数，在技术面上都有明显转弱及空头排列信号。

面对当前复杂多变的行情表现，加上热点轮动迅速，把握难度大，可操作性差，因此建议投资者暂时驻足观望，冷静思考，调整布局，等待新的战机。

申万宏源 钱启敏