趋势的作用伴随我们长远

进入2022年似乎进入了黑天鹅的湖畔世界，不仅黑天鹅乱飞，往日平坦的脚下也会变成不知高低不明所以的险境，股市总体不断下跌，涨的东西看不懂，跌的理由也不讲道理。到了春节之后，股市似乎有了探底完成的意味，不料俄乌冲突突起，股民朋友看看自己的股票账户，感叹“难道是我出钱打仗？”

其实面对战乱，只要没有发生在自己国度，说什么观点的都有能站住脚跟的道理，利好利空尽可以按自己的理解来阐述，但有一点笔者是赞同的，即影响未来长远趋势的，不是那些看来能吓人的短期因素，一定是长期作用的因素。

2月24日受俄乌冲突影响，三大指数集体走低，截至收盘，深证成指、创业板指双跌超2%，板块和个股也大面积飘绿。在避险情绪和能源价格大涨的影响下，油气、贵金属板块逆市走高，板块指数分别大涨8.7%、7.1%。

虽然俄乌冲突还在持续，但美国股市却没有收到冲击，美国股市那天虽然开市低开但最后高走。说明股市就是一个逐利的场所，有利可图就有趋势，那天美股涨幅是在美国宣布对俄制裁措施之后，一开始美股低开并不是担心战争，更不是担心乌克兰人民，只是担心美国的制裁会影响到美国公司，但最后看到美国的制裁并不严重，市场快速上涨。笔者看出两点，一是俄乌冲突对于全球经济的影响肯定不大，看两国的GDP总量就知道了，二是美国资本市场是一个逐利的地方，既不代表正义也不代表邪恶。

笔者找了一个对比资料，就是由近及远选取了叙利亚内战、利比亚战争、伊拉克战争、阿富汗战争、科索沃战争和海湾战争共六场具有国际影响的战争进行梳理，看看对四大类资产的影响。复盘窗口期为每次正式开战前6个月至正式开战后12个月。

考虑到开战的影响是全面而广泛的，因此选择：股票(美股、港股、A股)、美元、黄金和大宗商品(原油、工业金属、农产品)四个大类资产进行观测，大致得到以下几个结论:一是股票，长期战争不改变股市牛熊，更多是关键节点上的短期冲击；从不同权益市场看，所在国家与战争关系越密切影响越大，美股>港股>A股。海湾战争最为明显，对美股的影响时长最长；同时海湾战争美股呈现U形行情，初期下跌，当战争局势倾向美国时，美股出现反弹。二是美元，战前美元因避险情绪上涨，长期不受影响。仅海湾战争美元走势稍有不同，先跌后涨，呈现U形走势。三是黄金，战前避险情绪上升短期推高金价，局势明朗后金价回落。四是大宗商品，对石油影响最为显著，且石油作为避险商品其受战争的影响和黄金相似。

看了上面的回顾对比，笔者就对网上那个段子微微一笑。那个段子说：妹子你要看清楚，看到打仗兴高采烈的小伙要当心，说明他没有什么金融资产。其实有金融资产虽然短期会有冲击，但长期影响不大，所以妹子尽可以与小伙一起尽兴。

再说一句笔者的观察，对俄的制裁只要不涉及下面两点都不算对俄罗斯的伤筋动骨，那就是对俄能源出口的禁运以及把俄罗斯踢出世界支付体系。目前这两个制裁一个都没有。因此虽然A股收到短期冲击，但未来的趋势不会改变。

战争与资本市场关系的研究没有止境，而股市的波动本质上是人性影响的结果，战争影响很快会过去，但趋势的作用会伴随我们长远。 文兴