反弹预期不高 上升空间有限

本周沪深股市震荡回落，虽然周一海外市场大跌，A股低开高走，顽强“顶住”，但随后几天震荡盘跌，重现颓势。从上证指数看，120日半年线及3200点整数关均告失守，前期低点再次面临考验。展望后市，大盘仍以疲弱盘整为主，且战且退，短期内重振旗鼓的难度较大。

造成本周行情调整的主要原因，一是宁德时代、比亚迪大跌，引发新能源等热门赛道股快速退潮，进而影响市场信心。上周宁德时代公布半年报，净利润同比增长82%，但这一利好反而成为机构离场的契机，继当天股价高开低走大跌5.91%之后，又连续7连跌，短线高低点落差近20%。无独有偶，新能源赛道另一“旗手”比亚迪虽然中报净利润暴增206%，在造车“新势力”中独树一帜，遥遥领先，但“股神”巴菲特在坚定持有H股14年，获利超过30倍后开始减持。消息一出，比亚迪跳空放量大跌，技术形态直接破位。龙头股双双大跌，迫使投资者再次审视和评估赛道股的合理估值范围到底应该是多少？机构争相离场不仅拖累大盘指数尤其是创业板、科创50指数走势，也对短线市场情绪形成较大冲击，离场避险意愿增强。

二是从经济基本面看，统计局最新公布的8月份制造业PMI为49.4，虽然较7月上升0.44个百分点，但仍然低于50分界线，处于收缩区间。同样，8月份财新制造业PMI为49.5，低于前值50.4，也再次回落到50下方。另外，内地疫情出现反复，疫情防控面临较大挑战，部分大中城市区域性管控措施可能会影响下一阶段经济运行，有较大的不确定性，从而影响A股市场的投资预期。

此外，从技术形态看，指数都呈现向下调整态势，其中上证指数最强，但也跌破半年线，即将考验前期低点。深成指已经击穿前期低点，进入明显的C浪调整，短线尚未见底。至于创业板指，已经连跌8个交易日，走势最弱。因此，目前股指形态均呈现空头排列，持续调整压力较大。

展望9月份，市场预期不高。一是赛道股的退潮正在持续，风光锂电轮番下跌，短期内难言结束。而其他热点匮乏，石油煤炭等能源股主动权不在我们这边，随国际市场价格波动。保险银行等现有量能格局下，难以持续放量走强。券商板块弹性减弱，对大盘影响力日渐式微。二是中报披露完毕，业绩增长的上市公司比例不足50%，低于往年，9月份业绩空窗期较短，10月份起又将面临三季报检验。从交易时长看，中旬有中秋假期，月底有季末资金分流压力，国庆又有“小长假”因素，一般退避观望为主，因此9月份可操作腾挪的空间较窄。另外就是内外环境，包括欧洲局势和国际油价粮价变化，美联储加息的节奏和力度，内部主要是疫情防控形势以及对经济的影响。总体看，继续弱势盘整，防御为主，虽有一定的抗跌性，但反弹预期不高，上升空间有限。因此，投资者应对仍以稳妥为主，谨慎前行。

申万宏源 钱启敏