政策预期与行情起伏息息相关

最近两周，A股市场异军突起，强劲反弹。从原因看，主要受政策利好预期鼓舞，虽然至今还没有实质性利好出台，但后续市场表现仍将紧紧围绕政策预期展开。同时，陆续公布的7月份宏观经济数据，8月份上市公司半年报，以及盘中热点、成交量都是观察后续行情强弱的参考因素。

从本周分时走势看，除了上周二、周五两波由券商、保险等金融带动的政策预期行情外，本周一大盘冲高回落，小幅上涨，原因是上周末媒体披露管理层召集头部券商召开座谈会，听取活跃资本市场、提振投资者信心的意见建议。周二周三行情缩量盘整，重回等待观望走势。周四上午低开盘整，下午券商保险等金融股再度强劲拉升，盘后传出周五上午将由发改委、财政部、央行、税务总局四部门联合召开新闻发布会，市场预期被再次点燃。周五继续高开，券商保险仍旧领涨，不过由于会议对资本市场基本没有涉及，因此大盘冲高回落，涨幅收窄，科创50指数还一度翻绿，到下午，对周末政策博弈的情绪又有所升温。由此可见，政策预期和近期行情起伏息息相关，并将继续对后续行情产生决定性影响。从预期看，本周经济日报、央视网等纷纷发表提振投资者信心的相关文章，中国结算下调了针对券商的最低结算备付金缴纳比例，各基金公司也纷纷下调了管理费率，以降低投资者成本。因此，后续政策面动向仍然值得关注。

从盘口看，还有几点值得关注。一是沪深两市个股涨跌比，本周一到周四分别是3569∶1424、1903∶3006、2032:2851、2053∶2846，尤其是周四，沪深指数分别上涨0.58%和0.53%，双创指数也是翻红，但个股涨跌比基本上是2∶3，周五也是跌多涨少，说明热点宽度偏窄，代表性不足。二是成交量。本轮上涨只有本周一和周五量能突破1万亿元，其余交易日均在1万亿元以下，和今年上半年几次反弹如4月初到5月10日曾经连续24个交易日突破1万亿元相比，明显偏少。说明这轮反弹还是以存量资金为主，增量资金不明显，而且“库存余粮”有限。后续，如果这两个方面没有改善，将制约未来反弹力度。

此外，从市场环境看，7月份宏观经济数据仍在披露进程中，目前看到的制造业PMI虽然有所上升，从6月份49.0到7月份49.3，但仍低于50荣枯线，连续4个月处在收缩区间。后续海关总署的7月份进出口贸易数据，央行的新增信贷和社融规模，以及统计局的CPI、PPI、投资、消费、就业率等数据，也将成为投资者判断经济复苏力度以及资本市场行情强弱的重要依据。还有，8月份是上市公司半年报披露集中期，以往也有前高后低、先好后差的基本规律，本周已有400亿元市值的存储器公司因中报业绩大降导致股价“脆断”等情况发生，因此对纯题材、业绩空心化的公司还需加以防范。

申万宏源 钱启敏