上档压力显现回调震荡整固

本周沪深股市继续强劲反弹，出现七连涨，除上证综指和上证50指数分别还有20点和4点的缺口尚未弥补外，沪深300、深成指、中小板指等均已成功弥补春节后留下的跳空缺口，创业板指更创出三年以来的新高。到下半周，沪深股指转为震荡反复，短线升势遇阻。从目前看，大盘有冲高回落趋势，市场重心会有所下移。

首先，大盘连续反弹，力度超出预期。其中最大的动力来自于央行加强逆周期调节力度，连续两周进行逆回购操作，向市场提供流动性支持。从股市层面看，春节后的市场交易明显活跃，成交量较节前大幅增加。同时交易所国债回购品种利率保持中低水平，显示市场资金较为充沛。

不过，在持续反弹后，短线市场已经面临调整压力，后续冲高回落几率较大。

■一是从反弹性质看，属超跌反弹叠加流动性支持，但超跌反弹属于能量的被动矫正，当技术乖离得以修正后，反弹动力也就迅速消失，甚至类似于钟摆运动，会有回摆的要求。同时流动性方面从周二起央行已连续四天停止逆回购操作，资金面临集中回笼压力。

■二是从参与反弹的资金性质来看，以短线资金为主，游击性强，一旦题材到位后便高举高打，迅速转移阵地，因此像医药板块、远程办公、农业等，短线痕迹明显。

■三是从技术角度分析，节后沪深股市曾有三天成交量在9000亿元以上，随后到8000多亿元，本周初则连续出现8000亿元以下的成交量，似乎显示9000亿元是近期市场的极限成交量，后续如果成交量不能再上台阶，指数上涨就是量价背离，回撤调整应是题中之意。从K线形态看，七连涨后周四收出高位小阴线，周五虽是小阳线但盘中高点和阳线实体都低于周四，有短线头部信号，下周初如不能创新高化解，那么短线头部确立后大盘也会回调整理。至于回调的幅度，一般认为还是偏强势震荡整固，因为逆周期调节的政策信号仍然存在。

眼下疫情防控取得极大进展，湖北以外地区新增确诊病例数已连续十天下降。再加上各地努力恢复生产，力争将疫情对经济的影响控制到最小最低。因此市场预期相对正面，主要还是技术面来回摆动作用，类似于阻尼振荡。从目前看，2800点上方到2850点区间，有望成为后续市场企稳整理的位置。投资者在操作上可在控制仓位的同时，结合年报寻找行业景气度较高、成长性较为确定的中线品种，谨慎操作。 申万宏源 钱启敏