成交萎缩 变数增大

本周A股三大股指均出现震荡回调走势，成交额也连续回落至万亿元以下。盘面上，热点变化比较快，持续性不强，这给短期的A股走势增添了一些变数。

笔者认为如此走势的原因主要是：其一，担忧流动性。本周一央行净回笼1900亿元，显然这个是超过此前市场预期的，使得部分机构对节后流动性有所担忧，同时美联储年底前缩减购债概率较大也对全球流动性造成冲击，在此背景下市场对于周期板块开始偏于谨慎。其二，两市成交量相对萎缩，对盘面不利。之所以说相对萎缩，是和此前持续万亿成交相比。在国庆节前的最后一天，市场成交量萎缩至万亿元以下，结束了连续49个交易日成交过万亿元的记录。近几个交易日，两市成交再次回归到万亿元以下，短期会增加操作难度。其三，跷跷板效应下，资金“弃高就低”调仓换股。9月以来，外资频繁加持低位的白马股，国庆节之后，低估值品种崛起，高位热门股杀跌，显然在资金的跷跷板效应下，资金对于估值回归的价值股开始青睐，而对于大涨的高位品种进行减持，造成股价波动。特别是9月表现“大红大紫”的热门板块，包括煤炭、电力等近期快速回调，对于市场情绪的打击还是明显的。

经过调整后，技术面上，沪综指最低3515点，触及之前低点之后探底回升，显示下方3500点附近支撑较为强势。大盘运行仍在可控范围内，市场下方支撑有效，当前位置风险收益比有所转好。下一阶段，结构化行情将延续较长时间，投资者需要结合三季报，继续逢低关注政策鼓励扶持的产业、高景气度行业、具备产品议价权的细分领域龙头。综合而言，后市可关注三条主线：一是业绩有望持续改善、具有或有望具备全球竞争优势的高端制造业；二是与上游原材料价格相关性不强，受益于国内大循环，行业中长期稳定向好的芯片等板块；三是增量空间巨大，技术成熟度不断提升，符合消费升级趋势的新能源产业链、人工智能等板块。

中信浙江 钱向劲