黄金板块能否继续关注

近日，A股黄金板块持续走高，尽管年中以来黄金受美元美债持续高位震荡影响而短暂调整，但通过历史复盘，认为本轮周期远未结束，金价中枢上行趋势中的大涨小回或是2023年黄金行情的主基调。当前黄金股已处牛市中期，后续在多重事件催化下，黄金价格大概率将突破前高，黄金股配置或到右侧窗口期。

短期看美国通胀韧性主要受房租、服务价格等黏性价格影响，而部分相关指标已回落但传导仍存在时滞。因此后续美国通胀回落的趋势性较为明确，但下行节奏可能较为复杂。未来美联储加息退出策略可预见的分步展开，加息缓和、暂停加息、转为降息。本周数据看，失业率回升、时薪增速有所下滑，但在服务业就业韧性以及时薪增速黏性下，对核心通胀的担忧仍存，因此当前市场对美联储加息预期有所波动，并导致金价震荡。但从中期维度看，美国经济逐步放缓仍是大概率事件，加息已经进入尾声。我们复盘了历史上处于加息尾声阶段的金价表现，整体金价处于震荡上行态势，长期向上空间较为确定，短期回调反而是较好的买入时点。

落地到投资，现阶段相较于博弈金价，投资黄金股或许是更好的选择。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，有望支撑未来几年有色金属价格在高位运行，建议投资者可以适当关注黄金股的右侧配置机会。

长江证券 陆志萍