股市跨上台阶 多空博弈加剧

上证综合指数周K线图

在经历上周快速下跌之后，本周A股超跌反弹、震荡整理，周五在消息面影响下跌势加剧，再度退至3200点以下。从目前看，虽然行情上涨逻辑仍在，但外围因素不确定较大，多空双方将原先2900点轴心上移到3200点后再次博弈。

首先，支持本轮上涨的基本逻辑未变，即流动性宽裕和政策面支持。从流动性看，货币政策保持宽松，央行公开市场基本稳定，没有出现政策转向的信号。从理财端看，两市成交量一直保持在1万亿元以上，保持活跃。两融余额接近1.4万亿元，创近年新高，反应持股意愿明显提升。同时，交易所回购利率持续走低，爆款基金发行备受追捧，都说明市场资金宽裕，投资愿望迫切。从政策面看，不久前证监会前主席肖钢表示党中央从来没有像今天这样重视资本市场，就是非常明确的政策信号。而且我们也看到管理层不断加强市场基础性制度建设，在上证指数编制、科创板50指数设立、创业板IPO注册制推广、新三板精选层开板等方面不断推进，发挥市场化功能效应，优胜劣汰、优化配置，促进市场做大做强。

其次，短线市场环境复杂，不确定性较大。主要变现为新冠肺炎疫情防控难度较大，内地防控形势不容松懈，海外多个国家和地区的新增确诊人数再创新高，包括日本、印度等周边国家，使得未来全球经济能否较快复苏面临很大的不确定性。此外，国际关系面临新的挑战，单边主义思潮有抬头倾向，严重干扰全球合作和互利共赢，对股票市场投资者预期也产生不利影响等。

展望后市，市场多空因素交织，部分因素的不明朗、不确定性较大。因此短线市场将在3200~3300点箱体再做震荡。一方面是消化前期获利盘，震荡换手，夯实基础。另一方面等待市场因素的进一步明朗，其中也包括上市公司中报业绩等，然后再决定突破方面。从大的趋势看，我们仍坚定看好中国疫情防控、经济复苏的大环境大背景，坚持下半年市场好于上半年，指数底部稳步抬高的基本判断。从小趋势看，投资者应关注券商板块动向，因为券商股是行情活跃的最直接最快速的受益板块，是市场预期的晴雨表、方向标。如果主流观点看好后市，券商股将会率先活跃，反之则相对小心，不宜过于冲动。

最后从技术面看，本周三上证指数高点3381点低于此前的3458点高点，有二次冲顶失败的信号。未来要关注上周五低点即颈线位3181点能否得到支持。如果获得支撑，类似于周四的市场韧性，那么后市在3200~3300点箱体震荡整理。如果3181点颈线位失守，下档3152点~3187点缺口可能被封闭，再往下，还有3092~3104点缺口和60月均线3035点支持，即下档支撑渐次为3150点、3100点和3035点。其中，60月均线结合3000点整数关是多头最后防线，不能失守。

申万宏源 钱启敏

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