围而不攻 等待领头羊出现

在胶着反复之中，沪深股市又过了一周。本周，上证指数继续围绕3400点强势震荡，盘中最高3442.74点，离7月中旬最高点3458.79点不足20点的差距，这已经是两个月中第二次向上试探突破，延续夏季攻势的努力了。虽然，上证主板新高未能实现，但本周创业板走势可圈可点，尤其是下半周创业板壳概念等低价股“暴动”，天山生物自查复牌后再度连续涨停，创业板成交量直追上海主板，令市场侧目。

实际上，投资者最关注的还是上证指数能够挑战前期3458点新高，把市场重心再往上推进一个台阶。从行情走势看，拒绝大幅下跌是明显的。最近四五周，上证综指始终围绕在3200~3400点箱体强方位置即3300~3400点上半箱体运行，即便周五受外盘大跌而回调，但回撤时成交量也没有明显放大，表明投资者对阶段性市场的预期正面，心态稳定，没有出现恐慌性跟风杀跌。目前上证指数在技术形态上呈现上边线三角形收敛，这种形态的技术含义是以最终向上突破为主。

从短线看，行情未能向上突破，受两个因素牵制。8月底的时候主要受资金面的影响，当时204001等国债回购利率走高，资金因月末因素偏紧，央行曾连续16个交易日进行公开市场操作，平衡资金供求。8月底过后，从本周三开始，市场资金面明显缓解，交易所隔夜回购利率回到了2.2%正常偏低的水平，说明资金供求已恢复平衡。但问题是，本周创业板市场异军突起，活跃度大增，大大分流了市场资金和投资者注意力。就像隔壁一个场子突然间爆竹声声、锣鼓喧天、人声鼎沸，吸引人们集聚围观，上证主板也只能无可奈何。

其次，行情冲关时需要有领涨板块挑大梁。就像7月初上证指数突破3000点时，当时的券商以及金融地产等权重股持续发力，不仅推动成交量突破1.7万亿元，创近5年来新高，同时通过权重推动指数节节攀升。而现在的问题是，保险银行等金融股在于上半年业绩下滑的冲击，短线走强缺乏依据，反而跌跌不休成为市场拖累。而贵州茅台、海天味业、片仔癀等传统消费股也已进入历史高位，市场分歧加大。本周海天味业股价一度突破200元/股，市值突破6000亿元大关，超过沪市陆家嘴、金桥、外高桥、张江高科等多只浦东开放股的总和，引发市场争议。不过周四该股放量大跌，高位回调，在这种情况下很难承担闯关的中军角色。再看半导体通讯等科技股在股价连续拉升后，目前估值明显偏高。创业板估值在历史分位的92%位置，接近历史最高。而且科技股在创业历程中不确定性较大，技术迭代淘汰率高于传统产业。因此，目前科技股在题材轮动下只适合短线跟风参与，中线介入的不确定性很大。从这个角度看，未来指数冲关，谁来担当领涨龙头，市场还需要再筛选、比较和挖掘。

如果说，行情突破是烈火干柴，现在干柴基本具备，只是谁来点火，还需要一点耐心。

申万宏源 钱启敏

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