从近期数据看银行板块的后劲

每到重要的时间窗口少不了各大研究机构对未来市场和行业的发声，近期在研究领域也是出现了一些有趣的现象，对于行业板块的判断有见过一致看好的，也有罕见看空的，大多情况而言，对于不太看好的方面券商研究所相对会选择规避或在措辞上相对保守一些，而对于前期我们提到过的银行板块，就在前不久的来年策略观点中，中金和中信两大业内权威机构却出现了相左的观点，这反而进一步提升了市场对于银行板块的兴趣，笔者也来略做分析。

从央行公布的11月新增人民币贷款和人民币贷款余额同比增速数据来看，当月新增贷款同比多增400亿元，增速则是下降。社融同比多增的正贡献主要源自政府债券，负贡献主要是非标和信用债融资。从信贷周期来看，中长期贷款同比多增，短期贷款同比少增，继续显示实体经济需求向好。再回溯之前，9月社融数据可认为全年社融及信贷超出目标基本确定，10月份社融数据显示信贷额度从相对宽松回归到松紧适度。因此11月社融增速下行是符合预期的，即社融增速开始下行的拐点出现。贷款增速下行面上不是件美事，但对银行来说，到底是好事还是坏事？目前经济向上，信用需求向好，社融向下，信用供给收敛，货币政策回归中性，银行间流动性将维持平衡状态，其实这种经济金融环境对银行经营和相对估值都很友好，信贷供需关系出现变化，以量补价的效用逐渐减弱，信贷进入重定价阶段，有助净息差的企稳。

另外，前不久央行、银保监联合出台《系统重要性银行评估办法》，提出后续将在附加资本、杠杆率大额风险暴露等方面对系统重要性银行提出要求，并将于明年1月1日起正式实施。结合9月份公布的中国版TLAC规则，部分大型银行后续将面临资本补充压力。但长期来说，这有利于银行业健康运营，降低行业风险，打开估值天花板。长江证券陆志萍