宽幅震荡 平稳收官

本周沪深股市先扬后抑再回升，呈现宽幅震荡的走势。周初多头放量拉升，将上证指数推过3400点关口，周二受周期股大跌影响，指数中阴线回落，周五则企稳反弹，再度回升至3400点附近拉锯。从目前看，年内交易仅剩最后4天，大盘有望围绕3400点继续震荡反复，为全年行情画上句号。

回顾本周市场，引发行情震荡的主要因素，是煤炭、钢铁、有色金属等周期股的急涨急跌。此前，在科技股退潮时周期股已经走强，主要的逻辑是受寒冬影响，煤炭、铁矿石等资源价格看涨及“冷板凳”队员估值偏低，有比价优势等。但是周二由于全球疫情出现高传染性变异，导致市场对经济复苏预期不稳，国际油价及大宗商品期货价格暴跌，内地相关期货品种同步共振，引发沪深股市中的周期性板块急跌。当天煤炭、有色分列行业板块跌幅榜第一和第三，平均下跌4.72%和4.14%。作为行情风向标的券商板块也重挫4.57%，列跌幅榜第二，显示市场人气快速收缩，避险情绪急升。下半周，外盘价格回稳，加上内地部分地区限电限产，又迅速把煤炭、电力、有色等周期股推至领涨地位。这一跌一涨一折腾，行情也来来回回、起起伏伏，最终有惊无险。

通过本周市场表现，反映以下几点。一是市场风格仍以短线为主，心态不稳。例如周二大跌时出现局部恐慌，当天两市成交量放大，为最近六周最大，抛单如雨，说明市场心态不稳定。又如本周酒类股在持续炒作后出现明显泡沫，除白酒外，啤酒、葡萄酒、黄酒甚至鸡尾酒鸡犬升天，到周四则出现集体暴跌，翻手为云、覆手为雨，周五盘中再次折腾，游资短炒不亦乐乎。二是流动性牵制，资金匹配不理想。主要表现在上涨无量下跌有量，企稳缩量也不到位。例如行情上涨时成交量到9000亿元就无法放大，存在明显瓶颈，无法满足持续价升量增的技术要求，但是在下跌时却出现巨量，量能配置错位。而在企稳整理时，成交量又维持在7000亿元左右，明显偏大，说明市场该静不静。三是“抢跑”行情没有出现，对后市分歧较大。以往，如果对后续行情认同度高，一般都会出现“抢跑”的情况，激发行情提前启动。现在已是年底最后几天，照理应该会有“抢跑”，但实际却是多空拉锯，半斤八两，没有显现出强烈的上攻愿望，这是故意引而不发，再次诱空？还是实力不济，勉为其难？或者看多不做多，一厢情愿？虽然目前还有待观察，没有最终答案，但至少说明，行情启动的火候还有欠缺。

下周，是本年度最后交易周，而且只有四天。考虑到海外市场已经进入圣诞新年假期，因此外围影响较为中性。从内部看，机构年终排名，重仓股会得到呵护。同时为明年投资进行规划，有换股调仓的要求。从指数看，上证指数围绕3400点震荡反复，处于进可攻退可守的状态。如要突破，只需一根长阳线就能站上去。如要防御，那么下档60日均线和120日半年线在3340点有较强支撑。

申万宏源 钱启敏

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