股市企稳修复还需耐心

本周沪深股市出现脆断行情，其中上证指数、深成指、创业板指等大幅下探，纷纷创出一年半以来的新低。从目前看，虽然外围因素有催化作用，但市场内在预期向弱更为重要，外因通过内因发挥作用。展望后市，在疾风暴雨式调整过后，股市企稳和修复还需较长过程。投资者也需要冷静、耐心和理性。

之所以行情急跌，首先是外围环境的催化。2月下旬以来，东欧地区局势骤变，冲突迭起，导致全球金融市场大幅动荡，道琼斯指数盘中跌破33000点，创12个月新低。纳斯达克指数阶段性跌幅超过20%，进入技术性熊市。亚太市场方面，日经指数失守25000点，创16个月新低。恒生指数更是创下69个月的新低。在全球经济金融一体化的大背景下，A股市场自然也难以置身其外，内外联动，推动行情向下调整。不仅是指数，行业板块如贵金属、石油燃气、大宗商品等也表现出相当的一致性、同步性。

其次是内部因素的作用。因为年初以来，A股市场就进入退二进一、向下调整的状态，春季行情预期落空。其中，一月份上证指数周K线三跌一平，全月累计下跌278点，跌幅7.65%。二月份冲高回落，反弹3.00%，但不足一月份跌幅的一半，更和往年春季行情一二月份全面飘红相去甚远。究其原因，恐怕还是对今年经济发展预期的谨慎。由于今年经济工作的总基调是以稳为主，稳中求进，GDP增速预设在5.5%，较去年实际增长8.1%要低，同时还面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等三重压力。在货币政策方面，宽信用，降准降息已经落地，利好释放，但行情并没有做出相应反应。因此从本质看，行情疲弱还是反映出投资者对经济基本面、资金面流动性的谨慎预期。

第三，从市场层面看，作为绩优蓝筹股和科技成长股龙头，也是沪深两市“股王”的贵州茅台和宁德时代出现持续调整，殿堂级偶像风光不再。前者去年底冲高2216元，便一路调整到本周一的1703元，累计下跌23.15%，随后公司发布一二月份经营状态以稳定股价，但昨天再度探底1718元，和前低相差无几，效果有限。而后者从去年底高点692元调整至今，最低是本周二的443元，跌幅超过35%，也是黯然失色。由于龙头股雄风不在，元宇宙等来去匆匆，令投资者迷失方向，只能就地卧倒，被动观望。

展望后市，弱势调整格局非常明显，沪深主要指数都已有效跌破年线，进入调整阶段。即便出现超跌反弹，也是短平快的弱势反弹。从资金面看，下跌放量，反弹缩量，量价背离，不支持持续反弹。而且本周北上资金5个交易日持续净流出，显示对后市预期谨慎，避险意味较浓。从盘口看，贵金属、石油燃气表现反复，倒是新冠检测和新冠疫苗板块有所表现，结合近期内地零星散发病例增多，有可能成为下一市场热点。但从市场整体看，有效企稳尚需时间，中期底部尚不明朗，投资者还需谨慎应对。

申万宏源 钱启敏