政策挽狂澜 市场需努力

本周沪深股市跌宕起伏，先抑后扬，其中上半周俯冲下挫，指数直逼3000点大关，下半周在决策层强力信心喊话后逆转向上，强劲反弹。从目前看，“政策底”雏形若隐若现，市场信心有所恢复，后市在政策利好消化后，还会再次冲高回落，去探寻市场自己的“市场底”，但要真正走出底部，还需加倍努力。

从上半周走势看，明显受到情绪化推动。由于此前行情跌跌不休，加上地缘政治等外围因素动荡，港股也出现连续大跌，作为以个人投资者为主的A股市场，羊群效应极为显著，最终出现恐慌性下跌。虽然从技术看，严重超跌后应该出现技术性反弹，但在多空极度失衡的情况下，超跌反弹化为无形。

周三，金融委召开专题会议，刘鹤副总理出席并讲话。此次会议两个主题，即宏观经济形势和资本市场。在具体举措方面，提出积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对资本市场产生重大影响的政策，要加强沟通协调，保持政策预期的稳定和一致。欢迎长期机构投资者增加持股比例等。很明显，在A股港股岌岌可危的关口，决策层召开会议，旗帜鲜明地支持资本市场稳定持续发展，层级高，权威性强，指向明确，极大提升了多头士气，并发起绝地反击，打响3000点保卫战。回望2018年10月，当时上证指数2500点岌岌可危，也是金融委召开会议，刘鹤副总理接受中央媒体采访，表达对资本市场发展信心，随后A股否极泰来，在2440点构筑阶段性底部后反身向上，化险为夷。结合此次周三下午开始的绝地反击，强势冲高，可以认为“政策底”雏形已经若隐若现。

从下半周走势看，在政策利好加持下，A股大盘出现强劲反弹，投资者信心有所恢复。当然，由于反弹较急，因此周四下午起有获利回吐涌出，当天上证指数以带较长上影线的阳十字星报收，显示短线急涨后在3250点附近遇到阻力，该点位也是3000-3500点大箱体的半分位所在。从周四全天量能分配看，上午沪深总成交8109亿元，下午快速萎缩到4646亿元，不足上午的六成，似乎也有量能供应脱节的信号。周五下午大盘再度冲高，有博周末消息的成分。如果周末消息面利好，那么下周初再冒一冒，收出“开门红”之后，利好政策消化也就差不多了，后续就要靠自身的力量向前迈进了。

根据以往经验，如果这一“政策底”成立，在“政策底”之后，还会有二次探底，即构筑一个“市场底”来对“政策底”加以确认，而且“市场底”往往是一个比较宽展的圆底而不是尖底，哪怕是“政策底”，历史上尖底的情况也很少出现，因此未来市场大概率还将探索一个真正的市场圆底。 申万宏源 钱启敏