2023 滞胀风险 不可忽视

英国食品价格飙升

徐明棋 上海国际金融与经济研究院特聘研究员、上海国际经济交流中心副理事长

世界经济去年前高后低

世界经济在2022年经历了前高后低的过山车行情，上半年总体上处在新冠疫情导致的深度衰退后复苏的过程中，但是，下半年美欧急剧上升的通货膨胀令世界主要中央银行纷纷快速提高利率，美联储甚至在短短的9个月内将利率从0.25%提高到4.5%，导致投资需求受到抑制，经济增长受挫。

加上地缘政治冲突，尤其是俄乌冲突带来的能源和粮食价格大幅度上涨，全球供应链因地缘政治风险面临动荡不稳。连续上升的利率水平和美元升值，不仅导致美欧股市出现大幅度下跌，也给很多新兴市场国家的金融市场带来严重的冲击，一些重债务国家发生了债务危机。

在这样的背景下，国际货币基金组织（IMF）等机构从下半年开始连续下调了对世界经济增长的预测，并且对2023年的发展前景表示悲观。IMF 10月预测2022年世界经济增长率为3.2%，2023年增长率则从7月预测的2.9%下调至2.7%。而经合组织（OECD）11月发表的预测更加悲观，2022年全球经济增长率为3.1%，2023年增长率则从6月预测的2.8%下调至2.2%。

美国经济面临滞胀风险

美国经济可能避免再次衰退，但滞胀风险不可忽视。

美国经济在2022年第一、第二季度环比连续下降1.6%和0.6%，陷入了媒体描述的“技术性衰退”，但是第三季度美国经济环比为正增长2.6%，对美国经济陷入衰退的担忧开始退却。其实，美国2022年前三季度经济同比都是正增长，分别为3.68%、1.8%和1.77%，前三季度累计同比增长2.4%。即便第四季度负增长，2022年全年增长率仍然维持在正增长1.5%左右，IMF和OECD分别预测2022年美国经济增长在1.6%和1.8%。

多数机构预测美国2023年将可以实现软着陆，而不会陷入新的衰退，IMF和OECD都预测美国2023年增长率为0.5%。但也有更加悲观的预期，比如世界大型企业联合会发布的美国2023年经济预测数据为零增长。总体看，美国经济2023年即使可能避免再次衰退，但是仍将增长低迷，加上消费者物价指数（CPI）通胀率可能在4%左右高位徘徊，滞胀风险不能排除。

欧洲经济再陷衰退泥潭

与此同时，欧洲经济将陷入新的衰退泥潭，前景堪忧。

欧洲经济2020年出现了战后最严重的衰退，2021年虽然缓慢复苏，但经济规模尚未恢复至2019年的水平。由于基数低，2022年上半年的复苏势头似乎较好，欧盟和欧元区经济分别同比增长5.5%和4.3%，到第三季度增长势头放缓，欧盟和欧元区分别同比增长2.1%和2.4%，环比则已经降低至0.2%。受两位数高通胀的冲击以及欧洲央行不得不快速加息以缩小与美联储的利率差，欧洲经济第四季度可能陷入负增长，2023年也将在0到0.3%的非常低迷的水平上挣扎。德国甚至将会衰退，出现-0.3%的负增长。而欧元区的通胀水平将会维持在6%以上的高位，不可避免滑入滞胀泥潭。

欧洲面临的经济冲击主要是能源价格大幅度上涨，制造业受到重创，陷入严重亏损状态。同时，政府为了维持社会稳定大规模提供价格补贴，债务水平大幅度上升。加上援助乌克兰、安置难民和移民，又要增加国防开支，财政不堪重负。不少重债国的债务融资成本急剧上升，金融市场也动荡不稳。

英国2021年经济虽然复苏，但没有恢复到2019年的水平。在低基数之上，2022年第一季度和第二季度同比分别增长了10.9%和4.4%，但是第三季度环比已经负增长。英国受10%以上高通胀的困扰和保守党内阁频繁更迭带来的政策信誉受损，经济再次衰退的可能性加大。英国10月同比CPI进一步上升至11.4%，估计还会上升，英格兰银行也不得不进一步提高利率。OECD11月发表的英国经济2023年预测为-0.4%，通胀将维持6.6%的高位，是G20中经济状况糟糕程度仅次于俄罗斯的国家。

新兴经济总体呈现韧性

新兴经济体的大多数国家经济复苏势头相对稳定，受全球能源价格和大宗商品价格上涨和发达国家经济增长放缓的影响，新兴经济体的整体增速也放缓，但是亚洲新兴经济体的增长仍然相对强劲。IMF 10月《世界经济展望报告》对2022年亚洲新兴经济体整体增长预测为4.4%，2023年为4.9%，与发达国家呈鲜明的对比。其中印度将分别增长6.8%和6.1%，中国为3.2%和4.4%，东盟5国（印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国）为5.3%和4.9%，都高出全球其他地区，成为全球经济增长的排头兵。

拉美新兴经济体相对比较逊色，IMF预测的增长率2022年为3.5%，2023年则将下降至1.7%，其中巴西分别为2.8%和1.0%，墨西哥为2.1%和1.2%，阿根廷为4.4%和1.3%。

通胀率在新兴市场经济体也表现迥异。亚洲国家中通胀率最高的是土耳其，10月CPI同比高达85.5%，过去12个月平均增幅达到65.3%，2022年平均通胀率将达73%。但是多数亚洲国家都维持了相对比较低的通胀率，IMF预测2023年除了土耳其外的绝大多数亚洲国家通胀率都将会回到2%至3%以下。而欧洲和拉美多数国家仍将在6%以上的高位运行，土耳其仍将受40%以上涨幅的通胀困扰，阿根廷通胀率将继续维持在90%以上高位，恶性通胀对经济的不利影响将在2023年进一步显现。

中国经济有望率先提速

随着中央经济工作会议出台了一系列推动经济发展的政策措施，尤其是应对新冠疫情政策的调整，令海外不少金融机构和智库对中国2023年经济增长前景有了相对乐观的重新评估。摩根斯坦利、德勤、汇丰银行等都纷纷调高2023年中国经济增长预测，认为中国有望实现5%以上的增长。

在全球经济总体增长低迷的背景下，中国经济如果能够率先复苏，无疑将给世界增添一缕曙光。