注意节奏 把握轮动

经历了一些时间的上涨后，大盘运行步伐进一步减慢，主要是部分资金有一定获利回吐的需求，内外部事件也对风险偏好有所影响，受此影响大盘呈现整理特征，且在周四一度快速调整，不过此次调整有利于后期行情发展，同时目前结构上并不缺乏机会，如消费领域的酿酒、食品饮料、预制菜；人工智能催化相关产业链等表现活跃。

当前市场处于政策预期向基本面实质改善的过渡阶段，尽管估值修复最快的时间可能已过去，但是在经济活动仍在修复改善、经济数据处于相对空窗期以及两会前政策预期逐步抬升的环境下，市场可能仍会受到部分积极因素的支持，回调风险相对有限。近期部分催化因素可能对市场表现带来一定支持：其一，1月新增信贷数据同比大幅增长且绝对规模创历史新高，企业中长期贷款大幅增多且占比较高，反映实体企业的内生融资需求改善。其二，高频数据显示经济活动修复较明显，有望继续对市场形成一定的支持。

在操作层面上，需注意整体节奏的把握，以低吸为主。展望后市，对市场中期预期仍偏积极，当前市场估值虽有修复但仍低于历史均值，对后续市场演绎不用过于担心，中期市场机遇大于风险。后续应继续关注中国经济活动的修复情况、两会前后的政策预期，海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期。中期看好A股指数缓慢上移的趋势不变，把握轮动机会。建议重视地方两会重点提及的方向，如过去受疫情影响的消费板块，部分有望受到产业政策支持的细分成长领域值得关注；成长风格和中小市值板块在新产业趋势和积极政策的环境下，可能仍有较好表现；中期仍可根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级主线。

中信浙江 钱向劲