震荡上行 强弱分化明显

本周只有4个交易日，沪深股市震荡上行，成交金额创阶段性新高。其中，上证指数重返3300点上方，再度试探3340点震荡箱体的上轨线。从热点看，除了半导体、计算机软硬件、通信服务等数字经济、AI+板块持续火爆外，三桶油、建筑类央企国资等权重股也有表现，最终科创50指数全周涨幅领先，且沪强深弱。

回顾近期市场行情，从指数层面看，上证指数仍在3220—3340点箱体内运行，截至本周五，连续6根阳线，直接从箱底冲到箱顶，显示多方仍有较强的反击能力。从助力因素看，本周中字头板块表现活跃，包括中国建筑等建筑工程类股，中国石油等三桶油，以及中国电信等通信服务类龙头。随着股指重返3300点上方，投资者关注后市能否向上突破，展开新一轮上升行情，对此，笔者仍相对谨慎。一方面，本周成交量能已经放大到1.3万亿元，出现在周二，这一量能是去年下半年以来的最大成交量。根据价升量增、量在价前的技术规则，后市如要向上突破，需要有更大的成交量配合，否则就是天量天价，目前看，已经接近极限量能，后面的潜力有限。另一方面，近期市场多次出现指数翻红，个股普跌，涨跌比失衡的情况。涨的人欢天喜地，跌的人无可奈何。背后则是存量资金腾挪，调仓换股，营造局部热点。因此，在没有放巨量，拉长阳，一锤定音式的向上突破之前，维持箱体震荡的可能性较大。

至于深成指、创业板、科创50指数方面，深成指表现弱于上证综指，只要比较两个相邻高点就可明显看出，而且似乎反弹已接近尾声。而创业板指数走势更弱，主要是风光锂电等新能源赛道股持续调整，原先抱团的机构持续离场，对创业板指数影响较大。目前看，该指数表现仍将垫底。令人关注的是科创50指数，随着近期数字经济板块持续火爆，科创50走势强劲，呈现平台突破后的持续拉升行情。

从热点层面看，冷热不均、强弱分化明显。强的部分，主要是半导体、计算机设备、软件、通信服务等，围绕数字经济、智慧城市、工业互联、AI+等展开，例如寒武纪、工业富联、中芯国际等个股表现，反映出后到资金集中建仓的迫切心态。虽然上述板块股价大涨后大多和基本面脱节，但题材预期尚在，板块容量又小，加上目前还看不到有新的热点涌现和接续，因此未来“高烧”难退，宽幅震荡，适合短线投资者参与。渐强的部分，主要是中字头权重股，一是基建等宏观经济复苏，终端需求拉动；二是估值底部，年报期间性价比以及股息率等吸引；三是管理层倡导建立中国特色估值体系，政策引导和支持。只是其业绩弹性较小，想象张力有限，加之市值容量较大，因此表现较为缓慢，以稳步盘升为主，适合稳健型投资者参与。至于弱的部分，典型的是新能源赛道股，机构持续离场，股价承压，暂难改变。 申万宏源 钱启敏

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