资本市场需要“智慧钱”“耐心钱”

“在支持科技创新方面，如何看待上海和香港两地交易所既合作又有竞争？”

在昨天举行的陆家嘴金融论坛全体大会三上，主持人向同时在场的上交所和港交所的两位负责人抛出了这样的问题。

在回答这个问题的时候，上交所理事长邱勇先引用了一个故事：200多年前，有两位著名的经济学家亚当·斯密和李嘉图，他们提出来的理论就是劳动分工、充分竞争、国际贸易。在这样的理念下，全球经济经过了技术革命才走出了“马尔萨斯陷阱”，迎来了工业革命和大发展。这就是用理论逻辑、实践逻辑和历史逻辑来理解市场是分裂还是合作。

“中国实行改革开放以后，门越开越大。上交所在2014年开创了沪港通，2019年开创了沪伦通，一个请进来，一个走出去。正是在这样的大背景下，无论现在我们经历着什么，世界都会重回合作开放。我们与境内外交易所都会有互联互通，我相信这样的合作会使得我们有更大的发展空间。”邱勇表示。

港交所行政总裁陈翊庭认为，中国市场已经是世界上第二大资本市场，在中国多层次的资本市场体系中，境内外交易所可以优势互补、错位发展。从很多“A+H”的股票来看，两地交易是可以相互带动，取得非常好的良性联动的。

谈到中国资本市场的发展，中国工商银行副董事长、行长刘珺认为需要兼顾国际与中国视角。他提及，当前主要面临两方面的变化和挑战：一是资本市场数字转型，从过去只关心金融数据和金融活动，到现在也要注重市场情绪等非结构性的数据。二是投资风格发生了实质性变化，从美国近年来的交易数据可见，量化交易等新模式已深度融入资本市场，各类投资风格都可能引起市场波动，需予以充分重视。

对于中国股权市场的未来发展，刘珺提出两大核心关键词：一是智慧，中国股权市场需要“智慧”的钱，即专业的投资者。这不仅来自国内市场，也需积极吸引国际资本。中国一直在学习国际领先金融机构的成熟经验，资本市场已具备良好基础，有能力构建更完善的机制。二是耐心，不能仅关注短期回报，必须吸引保险公司、养老金、主权财富基金及资产管理公司等“耐心资本”进入。

橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）则从进一步推动中国金融市场国际化方面提出了自己的两点建议：一是深化投资资产类别开放，建议可以开放更多的资产品类或业务领域给国际投资者参与。二是优化外资产品准入机制，随着越来越多的外资机构落户上海，将越来越多的海外策略和海外产品引入中国市场，希望能根据产品的性质和市场需求，灵活调整对外资机构引入产品策略和审核的标准，以便更全面地拓展外资机构的展业能力，使其更好地适应中国市场环境。 本报记者 杨硕